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宏觀及行業(yè)動(dòng)態(tài)：1）3月16日晚中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》。2）3月13日，呼和浩特發(fā)布當(dāng)?shù)赜齼貉a(bǔ)貼項(xiàng)目實(shí)施細(xì)則，其中明確：生育一孩一次性發(fā)放育兒補(bǔ)貼10000元，二孩發(fā)放50000元（1萬/年，5年），三孩及以上發(fā)放100000元（1萬/年，10年），同時(shí)還包括了產(chǎn)婦“一杯奶”實(shí)施細(xì)則，政府為落戶呼和浩特市的產(chǎn)婦免費(fèi)提供一年的每人每天“一杯奶”。3）自2021年“三孩政策”推出以來，各地方積極響應(yīng)，出臺(tái)相應(yīng)補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼多數(shù)更傾向于二孩、三孩，補(bǔ)貼年齡范圍多在0-3歲，綜合一次性補(bǔ)貼和月度補(bǔ)貼，平均每月補(bǔ)貼金額約在幾百至1000元。
　　公司相關(guān)動(dòng)態(tài)：1）永輝超市：3月13日，永輝超市發(fā)布2025年全國第二批調(diào)改門店名單，共24家門店，分布于19個(gè)城市。2）愛美客：子公司愛美客國際收購韓國REGENBiotech,Inc.85%股權(quán)，對(duì)價(jià)1.9億美元。3）九毛九：2024財(cái)年預(yù)期收入為人民幣60.73億元，較2023財(cái)年有所增長(zhǎng)；權(quán)益股東應(yīng)占溢利不少于人民幣5000萬元，較2023財(cái)年的4.54億元有所下降。主要是2024年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇致集團(tuán)餐廳同店表現(xiàn)下跌，部分餐廳關(guān)閉及表現(xiàn)不佳導(dǎo)致的損失。
　　投資建議：本周（3月10日-3月14日）上證綜指上漲1.39%，滬深300上漲1.59%，社會(huì)服務(wù)板塊上漲3.71%，商貿(mào)零售板塊上漲2.50%，美容護(hù)理板塊上漲8.18%。年初至今滬深300上漲1.82%，社會(huì)服務(wù)板塊上漲9.06%，美容護(hù)理板塊上漲8.82%，商貿(mào)零售板塊下跌1.55%。本周消費(fèi)板塊整體表現(xiàn)亮眼，社會(huì)服務(wù)板塊內(nèi)重點(diǎn)公司中上美股份、毛戈平、愛美客、潤本股份分別大幅上漲29.41%、18.41%、15.95%和14.77%；此外華熙生物、貝泰妮、珀萊雅分別上漲7.48%、7.32%和5.29%，兩酒店（首旅酒店、錦江酒店）本周漲幅超4%。2025年初至今新股毛戈平上漲73.39%，潤本股份、巨子生物分別+56.45%和41.98%，上美股份在本周大幅上周后年初至今漲幅已達(dá)到35.72%；攜程集團(tuán)-S、首旅酒店、中國中免2025年初至今跑輸相對(duì)較多。經(jīng)歷本周的快速上漲后，板塊內(nèi)重點(diǎn)公司多數(shù)估值提升，美容護(hù)理細(xì)分領(lǐng)域的多數(shù)公司估值提升至30倍以上（此前多在20-30倍左右區(qū)間），休閑服務(wù)、商貿(mào)零售的重點(diǎn)公司仍在15-25倍左右，該等公司經(jīng)營扎實(shí)穩(wěn)定，我們維持對(duì)行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，影響可支配收入及消費(fèi)意愿。2）政策發(fā)生較大變化而企業(yè)未能及時(shí)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，運(yùn)營不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期、新渠道拓展不力等。