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本期投資提示：上周申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)上漲2.57%，中證軍工龍頭指數(shù)上漲2.83%，同期上證綜指上漲1.39%，滬深300上漲1.59%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.97%，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)跑贏創(chuàng)業(yè)板指、跑贏滬深300、跑贏上證綜指、跑輸軍工龍頭指數(shù)。1、從細(xì)分板塊來(lái)看，上周?chē)?guó)防軍工板塊2.57%的漲幅在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅排名第9位。2、從我們構(gòu)建的軍工集團(tuán)指數(shù)變化來(lái)看，上周中證民參軍漲跌幅排名靠后，平均漲幅為2.38%。3、從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，申萬(wàn)國(guó)防軍工板塊及民參軍上市公司名單中，剔除停牌個(gè)股后，上周?chē)?guó)防軍工板塊漲幅排名前五的個(gè)股分別為海蘭信（27.54%）、鴻遠(yuǎn)電子（23.8%）、寶鈦股份（21.06%）、中國(guó)海防（19.55%）、內(nèi)蒙一機(jī)（17.16%）。上周?chē)?guó)防軍工板塊漲幅排名后五的個(gè)股分別為四川九洲（-13.54%）、旋極信息（-11.7%）、鉑力特（-9.33%）、凌云股份（-7.15%）、同有科技（-6.14%）。
　　重要信息回顧：
　　我們堅(jiān)定認(rèn)為本輪軍工行情具有持續(xù)性。2025年政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)“十四五”規(guī)劃收官”，我們認(rèn)為2025年作為“十四五”與“十五五”承上啟下之年，高端戰(zhàn)力有望開(kāi)啟新一輪增長(zhǎng)周期，新質(zhì)戰(zhàn)力將成為軍工新增長(zhǎng)引擎。所以我們繼續(xù)強(qiáng)烈看多，建議加大軍工關(guān)注度。
　　“十四五”收官在即，訂單逐漸落地兌現(xiàn)。隨著建軍百年目標(biāo)臨近，軍工機(jī)械化+信息化建設(shè)將進(jìn)入沖刺階段，提質(zhì)增量仍是核心任務(wù)，尤其是疊加消耗等擴(kuò)張需求，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年軍工仍然保持高速增長(zhǎng)；2024年底至今多家軍工行業(yè)上市公司公告大額合同或大額關(guān)聯(lián)交易，行業(yè)公司正迎來(lái)全領(lǐng)域“面狀訂單”爆發(fā)。
　　軍工主題邏輯驅(qū)動(dòng)持續(xù)進(jìn)行。為適應(yīng)新時(shí)期戰(zhàn)爭(zhēng)模式變化，預(yù)期軍隊(duì)建設(shè)將逐漸進(jìn)入智能化和無(wú)人化周期，低軌衛(wèi)星、低空經(jīng)濟(jì)、軍用AI、軍用機(jī)器人等邏輯將與傳統(tǒng)軍工列裝邏輯形成閉環(huán)，軍工投資空間和彈性進(jìn)一步打開(kāi)，目前市場(chǎng)AI及機(jī)器人主題行情開(kāi)始調(diào)整，但軍用AI/機(jī)器人主題邏輯仍將不斷受到關(guān)注。
　　火箭發(fā)射能力提升帶動(dòng)星座組網(wǎng)加速，國(guó)內(nèi)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)化持續(xù)加速。根據(jù)中國(guó)航天新聞披露，長(zhǎng)征八號(hào)運(yùn)載火箭在海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)以“一箭十八星”方式，將千帆星座第五批組網(wǎng)衛(wèi)星送入預(yù)定軌道，標(biāo)志著我國(guó)首個(gè)商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)已具備雙工位發(fā)射能力。
　　建議加大軍工關(guān)注度，關(guān)注彈性/主題品種。1）精確制導(dǎo)武器預(yù)計(jì)在2025年將開(kāi)始初次增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)彈性巨大；2）水下0-1開(kāi)始，關(guān)注產(chǎn)能落地情況；3）AI/機(jī)器人正加速迭代，為新質(zhì)戰(zhàn)力核心。4）傳統(tǒng)飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈具有長(zhǎng)期投資價(jià)值
　　投資主線：1、高端戰(zhàn)力主線：1）主機(jī)廠：業(yè)績(jī)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)且有強(qiáng)大的價(jià)格管控能力；2）高端材料：高溫鑄造合金、隱身材料等，滲透率提升及國(guó)產(chǎn)替代加速；3）鍛壓件：估值重構(gòu)完成，基本面有望迎來(lái)拐點(diǎn)；4）精確制導(dǎo)：軍工后續(xù)好轉(zhuǎn)，精確制導(dǎo)武器彈性最大。2、新質(zhì)戰(zhàn)力主線：1）低空經(jīng)濟(jì)：萬(wàn)億規(guī)模產(chǎn)業(yè)逐漸開(kāi)始；2）低軌衛(wèi)星：星座建設(shè)加快，應(yīng)用領(lǐng)域拓展；3）水下裝備：0-1高速增長(zhǎng)階段；4）通信及數(shù)據(jù)鏈：快速迭代且上量階段。
　　重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：1、高端戰(zhàn)力組合：菲利華、天秦裝備、楚江新材、航天電器、中航光電、中航沈飛、中航西飛、航發(fā)動(dòng)力、中航重機(jī)、三角防務(wù)、西部超導(dǎo)；2、新質(zhì)戰(zhàn)力組合：成都華微、芯動(dòng)聯(lián)科、航天電子、華秦科技、西部材料、中科星圖、海格通信、鋮昌科技、臻鐳科技、航天智裝、萊斯信息、國(guó)博電子
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)；增值稅政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；裝備采購(gòu)不及預(yù)期。