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近期事件：1）根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，2024年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.05-4.45億元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)44.40%-58.66%。預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)3.95-4.31億元，同比增長(zhǎng)46.28%-59.61%；單2024Q4，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.04-1.44億元，同比增長(zhǎng)36.84%-89.47%。2）公司擬通過(guò)孫公司不超過(guò)950萬(wàn)美元在泰國(guó)投資建設(shè)生產(chǎn)基地，投資資金擬用于設(shè)立全資孫公司、購(gòu)買(mǎi)土地、建設(shè)工廠和基礎(chǔ)設(shè)施等。
　　自美國(guó)2024年6月對(duì)中國(guó)進(jìn)口低速載人車輛發(fā)起雙反調(diào)查以來(lái)，公司迅速制定了三步走策略來(lái)應(yīng)對(duì)：分別是國(guó)內(nèi)搶出口，加緊越南產(chǎn)能建設(shè)，加快美國(guó)制造落地。從2024Q4的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，搶出口策略有效，目前在美庫(kù)存較為充足；產(chǎn)能布局上，越南工廠目前產(chǎn)能爬坡中，預(yù)計(jì)到今年6月能夠達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，同時(shí)，正擬通過(guò)在泰國(guó)購(gòu)買(mǎi)土地和建廠，建造泰國(guó)產(chǎn)能，未來(lái)東南亞市場(chǎng)將主要滿足非雙反調(diào)查的品類產(chǎn)能，對(duì)于高爾夫球車業(yè)務(wù)，需要加快北美市場(chǎng)的生產(chǎn)制造本地化，最終實(shí)現(xiàn)美國(guó)+越南+泰國(guó)（擬）工廠的海外產(chǎn)能布局。
　　高爾夫球車下游應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)容，公司不斷深化渠道搶占市場(chǎng)份額。北美高爾夫球車市場(chǎng)分為場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外兩部分，場(chǎng)外高爾夫球車市場(chǎng)格局相對(duì)分散，以其低速代步和休閑娛樂(lè)屬性，對(duì)汽車形成了一定的補(bǔ)充需求，市場(chǎng)規(guī)模存在自然增長(zhǎng)；場(chǎng)內(nèi)高爾夫球車相對(duì)進(jìn)入壁壘更高，也是目前公司會(huì)著力突破的方向。公司具備Gotrax、Denago等北美知名品牌優(yōu)勢(shì)，供應(yīng)鏈及渠道優(yōu)勢(shì)。高端品牌Denago以線上獨(dú)立站和線下高端經(jīng)銷商渠道為主；Gotrax品牌與亞馬遜合作，多款電動(dòng)類產(chǎn)品名列前茅，同時(shí)兼有獨(dú)立站平臺(tái)，線下與亞馬遜、百思買(mǎi)和塔吉特等多家商超合作。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為32.09/40.74/49.35億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4.11/4.96/6.09億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.78/4.56/5.61元，我們給予2025年16-18倍PE，對(duì)應(yīng)價(jià)格區(qū)間為72.96-82.08元，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，貿(mào)易和關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，渠道拓展不及預(yù)期。