>> 南華期貨-鐵礦石日報-250317
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
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| 850KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周甫翰 |
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鐵礦石價格短期估值修復(fù)，前期由粗鋼減產(chǎn)導(dǎo)致的悲觀估值，由鋼廠復(fù)產(chǎn)的現(xiàn)實和聯(lián)儲降息預(yù)期加強后商品價格反彈共同驅(qū)動。
供應(yīng)端，發(fā)運已經(jīng)恢復(fù)至正常水平。目前發(fā)運仍偏高，低礦價對高成本非主流發(fā)運抑制不明顯。海峽型船速加快，運費也從低位起來，發(fā)運到港節(jié)奏或加快。
需求端，鋼廠仍有復(fù)產(chǎn)空間，但未來需求承接能力存疑。目前螺紋產(chǎn)量偏高，需求恢復(fù)較慢，去庫放緩。熱卷產(chǎn)量需求皆回升，去庫尚可。卷螺差走闊，未來有鐵水從螺紋轉(zhuǎn)水到熱卷的可能性。而目前熱卷主要靠搶出口支撐，4月后有斷崖轉(zhuǎn)弱的風險。鋼廠盈利率整體尚可，鋼廠有復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)的驅(qū)動，目前驅(qū)動還沒有走完，預(yù)計鐵水高位可能在235萬噸以上。目前五大材產(chǎn)量恢復(fù)速度季節(jié)性偏強，而需求恢復(fù)速度季節(jié)性偏弱。而經(jīng)推算，3月底4月財政支出疲軟的風險存在，且看不到需求的兩點。因此產(chǎn)業(yè)鏈矛盾有積累的風險，若鋼廠復(fù)產(chǎn)至4月而下游需求不能承接，則利潤有再度走弱甚至負反饋的風險。所以，對近月鋼廠利潤是看縮的。而遠月，有限產(chǎn)減產(chǎn)的預(yù)期在，利潤可以逢低看多。
而庫存端，港口連續(xù)去庫，主要原因在于前期發(fā)運受颶風影響偏低，而目前發(fā)運已經(jīng)恢復(fù)正常，因此港口去庫斜率將放緩，去庫最快的時間已經(jīng)過去。從現(xiàn)貨基差也可以看出，目前鐵礦石的現(xiàn)貨基差走闊的趨勢已經(jīng)結(jié)束，開始在低位震蕩。
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