>> 長江期貨-從股指期貨基差快速拉升看牛市初期的市場特征-250317
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張志恒 |
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報告要點
通過復(fù)盤股指期貨與相應(yīng)指數(shù)之間的關(guān)系，我們發(fā)現(xiàn)，基差與A股指數(shù)走勢之間存在一定的互動模式，尤其是在牛市初期，基差快速從貼水狀態(tài)轉(zhuǎn)向升水。
造成這一現(xiàn)象的原因主要有：第一，供需與成本轉(zhuǎn)移。股指期貨供求關(guān)系由套保對沖（空方）主導(dǎo)過渡到投機（多方）主導(dǎo)，致使期貨成本承擔(dān)方轉(zhuǎn)移，市場情緒逆轉(zhuǎn)時基差正負屬性因之轉(zhuǎn)換，做多期貨方還能借基差變化獲取收益，如在多個特定時間點曾出現(xiàn)類似情況。第二，系統(tǒng)問題的影響。2024年9月27日上交所系統(tǒng)遲緩，引發(fā)資金借道期貨入市，同時現(xiàn)貨復(fù)制指數(shù)交易受限，期現(xiàn)配對及套利交易受制約，推動基差上升。第三，基差拉高的強化效應(yīng)?；畋豢焖俅蠓吆?，會觸發(fā)強化趨勢，部分市場中性對沖策略產(chǎn)品因需補足期貨保證金，要調(diào)整股期倉位轉(zhuǎn)移保證金，在保證金追加需求急迫時，配對交易將進一步推高基差。
當(dāng)前，從中證1000股指期貨合約升貼水日內(nèi)走勢可以看出，其貼水幅度顯著收窄，反映出市場參與者對后市走勢的強烈看漲預(yù)期。
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