>> 華泰期貨-中國2025年2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)圖景：短期壓力有所緩解-250318
| 上傳日期： |
2025/3/18 |
大?。?/td>
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pdf 共27頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐聞?dòng)?/a> |
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宏觀事件
3月17日，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，工業(yè)服務(wù)業(yè)較快增長，一攬子存量政策和增量政策繼續(xù)發(fā)力顯效，消費(fèi)投資繼續(xù)改善，就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定，新質(zhì)生產(chǎn)力成長壯大，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起步平穩(wěn)，發(fā)展態(tài)勢(shì)向新向好
核心觀點(diǎn)
■ 1至2月經(jīng)濟(jì)有所改善
經(jīng)濟(jì)增長：工業(yè)經(jīng)濟(jì)在2月份同比增速（+5.9%）連續(xù)四個(gè)季度保持在5.8%以上，服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)在2月份同比增速較1月回落0.7%，顯示出內(nèi)需承壓，政策導(dǎo)向從消費(fèi)驅(qū)動(dòng)向生產(chǎn)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。
通貨膨脹：2025年2月，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.2%，環(huán)比下降0.1%，整體來看降幅持續(xù)收窄，PPI有望企穩(wěn)。2月CPI數(shù)據(jù)由升轉(zhuǎn)落，主要由于春節(jié)后需求降低，食品項(xiàng)同比回落3.3%為主要拖累點(diǎn)。
投資生產(chǎn)：制造業(yè)投資繼續(xù)帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張。截至2025年2月，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長4.1%，較2024年全年增速（3.2%）有所加快。投資結(jié)構(gòu)上，2月水利（+39.1%/-2.6pct）、運(yùn)輸設(shè)備（+37.3%/+2.4pct）、汽車（+27.0%/+19.5pct）保持高增長。道路運(yùn)輸（-3.2%/-2.1pct）、電氣機(jī)械（-8.6%/-4.7pct）和衛(wèi)生行業(yè)（-4.3%/+5.1pct）的投資繼續(xù)表現(xiàn)為收縮。
消費(fèi)地產(chǎn)：消費(fèi)小幅反彈。從總量來看，2025年1—2月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長4.0%，較上年全年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)角度，網(wǎng)上實(shí)物商品零售額同比增長5.0%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為22.3%。在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、用類商品分別增長10.8%、5.4%，而穿類商品下降0.6%。房地產(chǎn)景氣指數(shù)持續(xù)回升，房地產(chǎn)投資降幅收窄。
■短期壓力緩解，持續(xù)關(guān)注關(guān)稅壓力
1至2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出短期經(jīng)濟(jì)壓力有所緩解。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換關(guān)鍵期，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)增長較快。外部環(huán)境的不確定性將對(duì)出口相關(guān)行業(yè)的經(jīng)營帶來風(fēng)險(xiǎn)。需持續(xù)關(guān)注美國加征關(guān)稅以及中國的應(yīng)對(duì)帶來的市場(chǎng)內(nèi)外需影響。
■風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上游價(jià)格快速上漲風(fēng)險(xiǎn)，中美貿(mào)易沖突
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