>> 建信期貨-國債日報-250319
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
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| 1084KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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一、行情回顧與操作建議
當(dāng)日行情：
國債期貨反彈乏力，尾盤轉(zhuǎn)弱下跌，短端相對抗跌、小幅收漲。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率全面回落，短端下行幅度更大在3~4bp，十年活躍國債收益率下行幅度在1bp以內(nèi)，至下午16：30，10年國債活躍券240011收益率報1.8875%下行0.5bp。
資金市場：
央行公開市場轉(zhuǎn)為凈投放呵護(hù)稅期，資金面邊際收斂。今日有1577億元逆回購到期，央行開展了2733億元逆回購操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1156億元。昨日為3月申報納稅截止日，稅期擾動下資金面邊際收斂，今日銀行間短端資金利率多數(shù)抬升，其中銀存間隔夜加權(quán)在1.8%附近窄幅變動，7天回升6bp至1.96%附近，中長期資金持穩(wěn)，1年國股大行存單利率在1.96%~1.97%附近窄幅變動。
結(jié)論：
兩會后國債下跌主要是央行官員“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”說法或暗示當(dāng)前可能并非降準(zhǔn)降息時點(diǎn)，進(jìn)一步打消寬松預(yù)期，使得由于去年12月政治局會議時隔多年后重提“適度寬松”所引發(fā)的寬松搶跑行情出現(xiàn)回調(diào)，上周末長端國債大概調(diào)整到12月上旬交易寬松預(yù)期前的水平，即提前定價的寬松預(yù)期已被抹掉。而今天公布的1~2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)好于預(yù)期，基本面現(xiàn)實(shí)并不弱，繼續(xù)強(qiáng)化強(qiáng)預(yù)期、支撐股市，債市的基本面支撐也開始削弱，另外央行公開市場持續(xù)回籠后資金成本仍然偏貴，整體來看目前債市利空因素較多，包括寬松預(yù)期降溫、資金利率仍篇貴、股市預(yù)期較強(qiáng)、基本面好于預(yù)期等，債市要轉(zhuǎn)暖需要先看到貨幣政策態(tài)度的松動，而這可能要看到新的基本面下行風(fēng)險出現(xiàn)或預(yù)期轉(zhuǎn)弱，需要觀察后期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和關(guān)稅摩擦影響，但目前經(jīng)濟(jì)預(yù)期較強(qiáng)，債市短期或仍承壓。
二、行業(yè)要聞
中國1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.9%。中國1-2月社會消費(fèi)品零售總額83731億元，同比增長4.0%。中國1-2月固定資產(chǎn)投資52619億元，同比增長4.1%，增速比2024年全年加快0.9個百分點(diǎn)。中國1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.8%，降幅比上年全年收窄0.8個百分點(diǎn)。1-2月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%，2月份全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.4%。
國家統(tǒng)計局表示，1-2月份，隨著各項(xiàng)宏觀政策繼續(xù)發(fā)力顯效，國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)向新向好態(tài)勢，發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提高。但也要看到，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)有效需求不足，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。下階段，要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求，進(jìn)一步深化改革開放，著力增強(qiáng)動力、激發(fā)活力、改善預(yù)期，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。
國家統(tǒng)計局表示，今年以來，我國房地產(chǎn)市場總體平穩(wěn)，繼續(xù)向著止跌回穩(wěn)的方向邁進(jìn)。但也要看到，部分地區(qū)房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整中；下階段，要因城施策調(diào)減限制性措施，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力，健全多主體供應(yīng)、多渠道保障、購租并舉的住房制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)新發(fā)展模式，推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
國家統(tǒng)計局表示，調(diào)查顯示，70個大中城市的部分房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)，預(yù)期未來半年新建住宅價格保持穩(wěn)定或者上漲的從業(yè)人員比例為70.8%，比上月上升2.8個百分點(diǎn)。
國家統(tǒng)計局表示，前兩個月，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長9.1%，比上年全年加快0.2個點(diǎn)。從產(chǎn)品看，國產(chǎn)人工智能通用大模型在電子、汽車等重點(diǎn)工業(yè)領(lǐng)域規(guī)?；瘧?yīng)用加快，也在賦能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。算力需求的擴(kuò)大也帶動了相關(guān)產(chǎn)品的快速增長。
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