>> 華安證券-山金國際(000975)2024年業(yè)績符合預期，量價齊增趨勢延續(xù)-250318
| 上傳日期： |
2025/3/19 |
大小： |
637KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許勇其,黃璽 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點：
公司發(fā)布2024年年報
山金國際2024年度實現(xiàn)營業(yè)收入135.85億元，同比+67.60%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.73億元，同比+52.57%。單24Q4營業(yè)收入15.14億元，同比+49.8%；歸母凈利潤4.46億元，同比+45.7%。
國際形勢不確定性增加，黃金價格延續(xù)增長
2024年國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價由年初的481.2元/克提升至年末的615.02元/克，增幅達27.81%。2024年國內(nèi)及倫敦黃金現(xiàn)貨均價分別為557.36元/克和2386.2美元/金衡盎司，較2023年均價分別+23.83%和+22.97%。2025年金價延續(xù)漲幅，3月17日國內(nèi)及倫敦黃金現(xiàn)貨價分別為691.72元/克和2996.5美元/金衡盎司，較2024年底明顯增長。美國2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱：就業(yè)人數(shù)增加15.1萬人，不及經(jīng)濟學家預計的16萬；失業(yè)率4.1%，創(chuàng)去年11月以來新高且高于預期；同比CPI錄得2.8%，核心同比錄得3.1%，為2021年4月以來新低，環(huán)比數(shù)據(jù)亦低于市場預期。疊加市場對于關稅、通脹、地緣政治沖突等不確定性因素的擔憂，2025年黃金價格有望維持偏強走勢。
公司黃金產(chǎn)量預期提升，業(yè)績彈性有望釋放
2024年公司合質金產(chǎn)量8.04噸（同比+14.69%），實現(xiàn)收入44.23億元（同比+34.07%）。根據(jù)公司規(guī)劃，十四五末/2026年末/2028年末/十五五末礦產(chǎn)金產(chǎn)量將分別達到12/15/22/28噸，黃金增量持續(xù)貢獻業(yè)績彈性。公司加速國際化步伐，2024年完成Osino100%股權收購，實現(xiàn)海外并購零的突破，新增127.2噸黃金資源量，預計投產(chǎn)后年產(chǎn)能5噸黃金。公司持續(xù)探礦增儲，2024年度探礦合計新增資源量金12.686噸、銀95.716噸、鉛5930噸、鋅13288噸。
投資建議
公司把握國內(nèi)和國際兩大市場獲取資源，后續(xù)黃金增量具備確定性，受益于金價上行釋放業(yè)績彈性。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為33.07/40.79/49.77億元（前值為2025-2026年分別為27.2/32.4億元，考慮金價上行上調），對應PE分別為15.5/12.6/10.3倍，維持“買入”評級。
風險提示
黃金價格大幅下滑；安全生產(chǎn)及環(huán)保風險；項目投產(chǎn)不及預期；宏觀經(jīng)濟風險等
|
|
