>> 銀河期貨-金融衍生品日報-250318
| 上傳日期： |
2025/3/18 |
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| 2003KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經(jīng)要聞
1.國家能源局公布，2月全社會用電量7434億千瓦時，同比增長8.6%；1～2月，全社會用電量累計15564億千瓦時，同比增長1.3%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為14921億千瓦時。
2.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈賣出11.02億港元，其中滬港股通凈流出約23.89億港元，深港股通凈流入約12.87億港元。
3.央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，3月18日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了2733億元7天期逆回購操作，操作利率為1.5%。數(shù)據(jù)顯示，當日377億元逆回購到期及1200億元國庫現(xiàn)金定存到期，據(jù)此計算，單日全口徑凈投放1156億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周二股指繼續(xù)橫盤震蕩，至收盤，上證50指數(shù)漲0.07%，滬深300指數(shù)漲0.27%，中證500指數(shù)漲0.41%，中證1000指數(shù)漲0.34%，滬深兩市成交額為1.56萬億元。
早盤市場小幅跳空高開后回落，回補跳空缺口后再度快速反彈，但市場沖高無力，震蕩中保持紅盤報收。兩市個股漲多跌少，紅盤個股近3000家。盤面上，高壓快充、換電概念領(lǐng)漲兩市；黃金、小金屬概念再度走強；港口航運概念強勢拉升；深?？萍几拍畛掷m(xù)活躍；工業(yè)母機、人形機器人概念午后走強；光伏、醫(yī)藥、算力、英偉達映射概念等有所表現(xiàn)。跌幅方面，白酒、豬肉雞肉、零售、食品飲料等大消費概念全線回調(diào)；成飛概念、軍工電子、軍工信息化等軍工概念集體走低；煤炭、鋼鐵、水泥等周期概念集體走弱。
股指期貨全線走強，至收盤，主力合約IH2503漲0.08%，IF2503漲0.24%，IC2503漲0.33%，IM2503漲0.37%。IM和IC基差整體小幅上行，但IF基差小同幅回落，IH基差保持穩(wěn)定。IM和IH成交分別增加2.9%和6.7%，IF和IH成交分別下降11.9%和16.7%；IM、IC和IF持倉分別增加1.5%、1.6%和0.5%，IH持倉下降1.5%。
后市展望：
隔夜中概股的大幅上漲使港股跳空高開，也帶動A股各指數(shù)高開。但白酒、銀行等權(quán)重股的回落，使股指也快速下行，全天保持震蕩。市場仍然圍繞著消息面的變化進行題材挖掘，比亞迪推出“兆瓦閃充”技術(shù)，帶動高壓快充概念；巴拿馬運河的交易帶動港口板塊；越疆機器人發(fā)布預售使午后機器人再度走強；CXO龍頭公司業(yè)績帶動板塊高開。相對港股，A股權(quán)重股的表現(xiàn)平平，與消息面的催化并不在A股權(quán)重股有關(guān)。但市場仍保持對熱點的挖掘，業(yè)績成為更看重的因素，成交量也保持穩(wěn)定，因此，股指將保持震蕩上行的樂觀趨勢。
金融期權(quán)：今日A股市場個股層面漲跌互現(xiàn)，全市場成交額維持在1.5萬億元以上。寬基指數(shù)分化，中小市值類指數(shù)表現(xiàn)偏強。
期權(quán)方面，多數(shù)期權(quán)標的實際波動有限，多數(shù)期權(quán)品種成交量繼續(xù)回落。品種間來看500ETF和創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)成交量相對活躍。隱波方面，多數(shù)期權(quán)品種隱波中樞繼續(xù)回落，但幅度有限。
近期市場情緒反復較多，且由于標的實際波動有所上行導致隱波溢價開始收窄。另外標的與隱波走勢相關(guān)性多有變化。在此背景下，預期隱波將維持高彈性。交易上，以結(jié)構(gòu)性賣方頭寸保持vega中性，正theta暴露為宜，做好壓力測算，減少日內(nèi)delta對沖頻率
國債期貨：周二國債期貨沖高回落多數(shù)小幅收漲，30年期主力合約跌0.1%，10年期主力合約漲0.09%，5年期主力合約漲0.07%，2年期主力合約漲0.06%。現(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債收益率多數(shù)回落，其中3Y及以上期限小幅下行1bp左右。
今日央行開展2733億元7天期逆回購操作，全口徑凈投放1156億元流動性。稅期影響下，市場資金面整體小幅收斂。短端方面，銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率多數(shù)反彈，但隔夜資金價格降至1.8%下方?！伴L錢”方面，全國和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單利率在1.98%左右，較昨日上行約1bp。
稅期繳款高峰，央行逆回購重回大額凈投放呵護市場流動性，疊加A股上沖動力略顯不足，早間市場情緒偏暖，期債盤面震蕩上行。但臨近尾盤，債市情緒重新轉(zhuǎn)弱，尤其對于長端而言。
短期來看，季末因素后續(xù)對資金面或仍有擾動，部分機構(gòu)跨季前現(xiàn)券止盈、期債套保等行為可能也會一定程度上放大價格波動。操作上，單邊建議投資者可繼續(xù)考慮逢高輕倉試空T合約，但日內(nèi)跌幅較大時也建議部分兌現(xiàn)盈利。
期現(xiàn)套利方面，當前TL主力合約CTD券流動性溢價偏高，疊加盤面貼水，建議投資者仍可考慮擇機參與做空30Y活躍券基差。而當前TS主力合約IRR偏高，建議關(guān)注潛在的期現(xiàn)正套機會。
曲線交易方面，做陡曲線邏輯順暢，但在當前期債基差水平和老券流動性溢價偏高的情況下，利用期債做陡曲線的性價比可能不及現(xiàn)券?？缙谔桌矫妫ㄗh暫觀望為主，等待更為明確的政策面驅(qū)動落地。
交易策略：股指期貨，震蕩上行；國債期貨，逢高輕倉試空T主力合約，關(guān)注TL反套、TS正套機會
風險因素：內(nèi)外政策變化超預期，地緣政治因素，通脹超預期
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