>> 申萬宏源-航空行業(yè)2月數(shù)據(jù)點評：受“春運(yùn)錯位”影響，航空運(yùn)力同比下降-250320
| 上傳日期： |
2025/3/20 |
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| 459KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,羅石 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
2月民航市場由春運(yùn)旺季轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)淡季，因受到與去年春運(yùn)時間錯位的影響，運(yùn)力運(yùn)量增長承壓。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2月民航旅客運(yùn)輸量約為6158萬人次，同比24年下降1.4%，日均同比24年增長2.1%；國內(nèi)運(yùn)力同比24年下降5.6%，日均同比24年下降2.2%；國內(nèi)客流量同比24年下降3.5%，日均同比24年下降0.01%。國際客運(yùn)航班超5.1萬班次，恢復(fù)至19年同期的86.3%，中國大陸赴日本、韓國、泰國航班量排列前三。
2月民航日均飛機(jī)利用率為8.6小時，環(huán)比提升1%。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2月民航客運(yùn)日均飛機(jī)利用率為8.6小時，其中寬體機(jī)日均飛機(jī)利用率為10.1小時、窄體機(jī)日均飛機(jī)利用率為8.6小時、支線飛機(jī)日均飛機(jī)利用率為5.5小時。
航司2月數(shù)據(jù)總體情況：各航司運(yùn)力投放、旅客周轉(zhuǎn)量同比增幅分化。6家上市航司ASK運(yùn)力投放同比24年增長情況如下：中國國航（-2%）、中國東航（+1%）、南方航空（-1%）、吉祥航空（-3%）、春秋航空（+2%）、海航控股（+6%）；各航司RPK旅客周轉(zhuǎn)量同比24年增長：中國國航（-3%）、中國東航（+3%）、南方航空（+0.4%）、吉祥航空（-5%）、春秋航空（+0.5%）、海航控股（+6%）；各航司旅客運(yùn)輸量同比變化：中國國航（-5%）、中國東航（+1%）、南方航空（-3%）、吉祥航空（-8%）、春秋航空（+0.2%）、海航控股（-1%）；春秋航空2月客座率繼續(xù)領(lǐng)跑各上市航司：中國國航（82.1%，較24年-0.5pct）、中國東航（85.1%，較24年+1.7pct）、南方航空（86.7%，較24年+1.1pct）、吉祥航空（85.5%，較24年-1.9pct）、春秋航空（91.4%，較24年-1.6pct）、海航控股（85.5%，較24年-0.4pct）。
國內(nèi)市場：國內(nèi)運(yùn)力、旅客周轉(zhuǎn)量投放同比下降。ASK同比24年變化：中國國航（-8%）、中國東航（-5%）、南方航空（-6%）、吉祥航空（-15%）、春秋航空（-8%）、海航控股（-1%）；RPK同比24年變化：中國國航（-7%）、中國東航（-1%）、南方航空（-4%）、吉祥航空（-14%）、春秋航空（-8%）、海航控股（-2%）。
國際市場：國際航班繼續(xù)增長，部分航司運(yùn)力和運(yùn)量超過2019年同期水平。ASK同比19年變化：中國國航（-4%）、中國東航（+9%）、南方航空（-3%）、吉祥航空（+122%）、春秋航空（+18%）、海航控股（-26%）；RPK同比19年變化：中國國航（-9%）、中國東航（+5%）、南方航空（-5%）、吉祥航空（+105%）、春秋航空（+10%）、海航控股（-57%）。
地區(qū)市場：各上市航司地區(qū)市場運(yùn)力投放出現(xiàn)分化。ASK同比19年變化：中國國航（-17%）、中國東航（-12%）、南方航空（-37%）、吉祥航空（-31%）、春秋航空（-77%）、海航控股（-46%）；RPK同比19年變化：中國國航（-27%）、中國東航（-12%）、南方航空（-38%）、吉祥航空（-26%）、春秋航空（-78%）、海航控股（-26%）。
投資分析意見：航空市場2月份受到與去年春運(yùn)時間錯位的影響，運(yùn)力運(yùn)量增長呈現(xiàn)同比下降的態(tài)勢。我們認(rèn)為目前市場正在逐步走出傳統(tǒng)淡季，今年市場供給增長受限及旅客量自然增長的核心邏輯不變，持續(xù)展望2025全年尤其是淡季的票價改善。繼續(xù)看好航空板塊，供給邏輯確定性強(qiáng)，需求端具備彈性，在外部油匯變化配合下航司能夠釋放較大業(yè)績提升空間，推薦中國國航、華夏航空、春秋航空、吉祥航空、國泰航空、南方航空、中國東航。
風(fēng)險提示：油匯大幅波動、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、安全事故風(fēng)險。
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