投資摘要： It does not matter how slowly you go as long as you do not stop. —Confucius 1.美聯(lián)儲(chǔ)3月份議息會(huì)議宣布維持利率不變，同時(shí)將每月美國國債贖回上限從250億美元降至50億美元。 2.美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，上調(diào)通脹預(yù)期，其中2025年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期值下調(diào)0.4%至1.7%，核心PCE預(yù)期值上調(diào)0.3%至2.8%。 3.美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)“稍微”（somewhat lower）低于此前預(yù)期，家庭消費(fèi)支出溫和增長，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然穩(wěn)健。 4.上調(diào)高通脹預(yù)期，部分原因源自關(guān)稅，但是關(guān)稅可以視作一次性沖擊（onetime shocks），關(guān)稅相關(guān)的通脹壓力是暫時(shí)的。 5.美聯(lián)儲(chǔ)3月份議息會(huì)議淡化高關(guān)稅的負(fù)面沖擊，疊加四月份對(duì)等關(guān)稅落地，二季度特朗普交易或重啟，除中國以外的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利承壓，估值風(fēng)險(xiǎn)或凸顯。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 原油市場(chǎng)爆發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，新興市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)
