>> 國泰君安期貨-“鑄鋁”前行-鑄造鋁合金期貨上市系列報告(五)：金字塔式市場結構，產(chǎn)業(yè)延伸蓄勢突圍-250321
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
大小： |
1256KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王蓉,莫驍雄 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
在“雙碳”的背景下，未來鑄造鋁合金期貨上市值得期待，國泰君安期貨研究所正式推出《“鑄鋁”前行-鑄造鋁合金期貨上市系列報告》。本篇為該系列報告第五篇，著力描繪中國再生鑄造鋁合金供給側(cè)，深入剖析再生鋁企業(yè)端的市場結構，并對龍頭企業(yè)再生鋁業(yè)務布局和產(chǎn)業(yè)鏈最新動向進行深入分析，得出以下關鍵結論：
1）我國再生鋁行業(yè)歷經(jīng)四十余年的發(fā)展，形成了獨特的金字塔式的市場結構，頭部企業(yè)搶占技術高地與高端市場，而中小企業(yè)憑借靈活多變的優(yōu)勢滲透中低端領域。這一格局的形成是產(chǎn)業(yè)特征、歷史路徑依賴與政策環(huán)境共同作用的結果。
2）目前再生鋁行業(yè)存在三種盈利模式：第一種是傳統(tǒng)再生鋁業(yè)務，企業(yè)收購廢鋁后，進行熔煉工藝加工成再生鋁合金錠進行售賣，代表企業(yè)為順博合金等，其盈利空間與終端行業(yè)景氣程度息息相關。第二種是“廢鋁—再生鋁”模式，即自主掌握大部分廢鋁資源，進行加工從而產(chǎn)出再生鋁，代表企業(yè)為怡球資源，在鋁價上漲階段，資源紅利特征顯著。第三種是在生產(chǎn)鋁合金的基礎上，進一步加工成各種形式的鋁材之后再進行售賣，即“廢鋁—再生鋁—下游加工”模式，代表企業(yè)為明泰鋁業(yè)、永茂泰等，向下游加工延伸之后，有利于企業(yè)利潤增厚。
3）鋁加工企業(yè)布局再生鋁賽道存在優(yōu)勢，能夠憑借下游客戶資源優(yōu)勢迅速切入。以南山鋁業(yè)為例，通過布局再生鋁可滿足減排需求、降低原材料成本，并依托保級回收工藝和定制化合金開發(fā)提升附加值?；谶@種模式，鋁加工企業(yè)既能強化抗周期能力，又能通過產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同搶占高端市場增量。
展望未來，隨著鋁產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)積極布局整合再生鋁業(yè)務，行業(yè)循環(huán)利用體系將不斷拓展深化。再生鋁業(yè)務的發(fā)展勢必與主業(yè)形成協(xié)同效應，助力主業(yè)綠色高效升級，增強企業(yè)的整體競爭力。伴隨上下游“回收-再生-應用”閉環(huán)體系的建立，行業(yè)內(nèi)資源循環(huán)利用的水平將顯著提升，具有廢鋁采購渠道優(yōu)勢的再生鋁企業(yè)，以及具備再生鋁保級利用能力的鋁加工企業(yè)將充分受益于再生鋁產(chǎn)業(yè)變革，具備長期發(fā)展優(yōu)勢。
感謝實習生王宗源對本篇報告作出的貢獻。
|
|
