>> 華泰期貨-銅周報：銅價繼續(xù)震蕩走強，持貨商挺價情緒不減-250323
| 上傳日期： |
2025/3/23 |
大小： |
1027KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，3月21日當周，SMM1#電解銅平均價格運行于79,955元/噸至81,520元/噸，周中呈現(xiàn)走高的態(tài)勢。SMM升貼水報價運行于-15至40元/噸，而在前半周銅價走高之際，升貼水并無出現(xiàn)太過明顯的下調，顯示出持貨商存在較強挺價情緒。
庫存方面，3月21日當周，LME庫存下降0.92萬噸至22.46萬噸，上期所庫存上漲0.09萬噸至25.63萬噸。國內社會庫存（不含保稅區(qū)）下降0.91萬噸至34.64萬噸，保稅區(qū)庫存上漲1.04萬噸至7.31萬噸。
觀點：
宏觀方面，3月21日當周，美聯(lián)儲議息會議上維持利率在4.25%-4.5%不變，但放緩國債減持速度至50億美元，MBS減持速度則不變，但理事沃勒由于傾向于維持原速而投下反對票。此外，點陣圖顯示今明兩年維持各降息兩次的預測，但傾向鴿派的官員變少，主席鮑威爾則是多次強調不確定性，重申不急于調整立場，其表示目前處于可降息和可保持限制性的狀態(tài)、短期通脹預期上升，長期持穩(wěn)、若近期商品通脹數(shù)據(jù)持續(xù)強勁，則肯定與關稅有關。
礦端方面，3月21日當周，銅精礦現(xiàn)貨市場冷清，成交有限。其現(xiàn)貨TC持續(xù)走低，BHP礦山5月裝期招標，QP:M+3貨物煉廠截標價為-25.5美元/干噸，貿易商截標價為-53美元/干噸。礦山招標價格拉低現(xiàn)貨市場價格，市場情緒低落，參與者多持觀望態(tài)度，對后期市場情況不確定，整體市場活躍度不高。
冶煉及進口方面，3月21日當周，哈薩克斯坦最大銅生產商Kazakhmys因工業(yè)事故頻發(fā)，宣布暫停部分高風險設施運營。自2月起，該公司已發(fā)生8起致死事故，其中7人死于銅礦坍塌。公司聲明暫時停止?jié)撛谖ｋU場所的生產，并全面加強安全措施，同時對其場地進行檢查，只有在所有違規(guī)行為得到糾正后才會重新開放這些場地。國內方面，周內市場到貨依舊較少，部分冶煉廠仍維持出口動作，國產貨源到貨仍難有增量，同時周內進口比價亦表現(xiàn)大幅虧損，進口銅清關到貨量同樣相對較少。
消費方面，3月21日當周，前半周銅價震蕩上漲，下游企業(yè)接貨意愿減弱，畏高情緒濃厚。采購需求謹慎，以剛需接貨為主。持貨商挺價意愿強，現(xiàn)貨升水在平水附近拉鋸，市場需求表現(xiàn)一般。但倘若銅價出現(xiàn)回落，下游買興料也將被較快激發(fā)。
策略
銅：謹慎偏多
總體而言，國內宏觀情緒或有所恢復，美聯(lián)儲3月議息會議雖然按兵不動，但未來某個時點繼續(xù)降息仍為大概率事件，同時TC價格持續(xù)走低仍為國內煉廠減產埋下伏筆，因此在這樣的情況下，銅仍然建議以逢低買入套保為主。
套利：暫緩
期權：short put @ 77,000元/噸
風險
需求持續(xù)不及預期
海外流動性風險
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