>> 世紀證券-TMT行業(yè)周報(3月第3周)：國內云廠商上修資本開支-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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| 887KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
世紀證券 |
| 評級： |
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作者： |
李時樟,羅晴 |
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行業(yè)觀點：
1)周度市場回顧。TMT板塊內一級行業(yè)周漲跌幅為：通信（-3.85%）、電子（-4.09%）、傳媒（-4.96%）、計算機（-5.32%），TMT板塊整體跑輸滬深300（-2.29%）。板塊內漲幅靠前的三級子行業(yè)分別為其他通信設備（1.96%）、通信線纜及配套（1.74%）、教育出版（-0.92%），跌幅靠前的三級子行業(yè)分別為通信應用增值服務（-8.83%）、游戲Ⅲ（-7.27%）、橫向通用軟件（-6.61%）。細分到個股來看，電子周漲幅前三的標的分別為共達電聲（19.95%）、藍黛科技（17.47%）、ST宇順（11.24%），計算機周漲幅前三的標的分別為浙大網新（26.23%）、概倫電子（24.96%）、神州信息（23.72%），傳媒周漲幅前三的標的分別為大晟文化（13.16%）、浙文互聯（9.47%）、榮信文化（6.80%），通信周漲幅前三的標的為ST信通（27.86%）、東土科技（18.38%）、ST高鴻（15.13%）。
2)國內云廠商陸續(xù)上修資本開支。3月18日，中國聯通預計2025年固定資產投資為550億元，其中算力投資同比增長28%，另外，公司為人工智能重點基礎設施和重大工程專項作了特別預算安排。3月19日，騰訊公告24Q4資本開支為366億元，環(huán)比提升114%，同時公司預計2025資本開支占收入比重為低雙位數,2025年資本開支預計接近1000億。3月20日，中國移動預計2025年算力資本開支為373億元，另外公司CEO在業(yè)績說明會上表示對于推理資源將根據市場需求進行投資，不設上限。自阿里巴巴上修資本開支以來，國內云服務商資本開支擴張規(guī)劃也陸續(xù)出臺，建議關注受資本開支增長拉動的國產算力鏈。
3)英偉達GTC大會。本次大會英偉達展示未來3年的技術路線，預計下半年將推出Blackwell Ultra芯片及BlackwellUltra NVL72推理專用機柜。黃仁勛預告2026年將推出Rubin以及將在2028年推出Feynman。另外，英偉達也分別推出兩款CPO交換機，其中Quantum系列將于2025年下半年量產，Spectrum系列將于2026年下半年量產。我們看好海外龍頭技術路線升級帶來的產業(yè)鏈投資機會，建議關注國內英偉達產業(yè)鏈相關的CPO、PCB、銅纜、電源的投資機會。
4)風險提示：AI應用及大模型進展不及預期。
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