>> 華聯(lián)期貨-銅周報(bào)：供需偏多，短期回調(diào)難改向上趨勢-250323
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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2010KB |
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pdf 共33頁 |
來源： |
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作者： |
黃忠夏 |
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周度觀點(diǎn)及策略
宏觀：當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日，美聯(lián)儲(chǔ)在宣布利率水平不變的同時(shí)，下調(diào)了2025年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值增速預(yù)測，并在聲明中關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵表述上出現(xiàn)了變化，將“經(jīng)濟(jì)前景存在不確定性”修改為“經(jīng)濟(jì)前景不確定性有所增加”。有專家表示，美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策“正在將美國經(jīng)濟(jì)推入衰退”。
供應(yīng)：國內(nèi)精礦TC/RC負(fù)值持續(xù)擴(kuò)大，2月銅長單冶煉虧損678元/噸，現(xiàn)貨虧損2093元/噸，進(jìn)入3月，據(jù)SMM表示，目前有3家冶煉廠有檢修計(jì)劃，但對(duì)實(shí)際產(chǎn)量影響并不大，部分廠家表示檢修影響會(huì)反映在4月。受廢銅供應(yīng)緊張影響，廢銅產(chǎn)電解銅的冶煉廠產(chǎn)量維持在低位。個(gè)別礦產(chǎn)電解銅的企業(yè)因虧損過大不得不開始降低生產(chǎn)負(fù)荷。
需求：國內(nèi)精煉銅開啟去庫節(jié)奏，旺季需求提振消費(fèi)。國內(nèi)下游消費(fèi)有亮點(diǎn)亦有阻力，線纜、電網(wǎng)、光伏因搶裝、家電、汽車等終端板塊恢復(fù)較好，尤其是新能源滲透率提升有望鞏固交通設(shè)備行業(yè)銅需求，因此全球銅消費(fèi)增長空間可期。但房地產(chǎn)仍是拖累，金三銀四旺季或難超預(yù)期。
庫存：上周我國社會(huì)庫存小幅下降。高銅價(jià)抑制下游備貨，現(xiàn)貨成交以散單為主，終端承接力仍然不足，導(dǎo)致滬銅社庫去化不暢。
觀點(diǎn)：宏觀方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日，美聯(lián)儲(chǔ)在宣布利率水平不變的同時(shí)，下調(diào)了2025年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值增速預(yù)測，并在聲明中關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵表述上出現(xiàn)了變化，將“經(jīng)濟(jì)前景存在不確定性”修改為“經(jīng)濟(jì)前景不確定性有所增加”。有專家表示，美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策“正在將美國經(jīng)濟(jì)推入衰退”。行業(yè)方面，礦端供應(yīng)增速不斷下修，TC負(fù)值走擴(kuò)。國內(nèi)銅供應(yīng)面臨資源外流的擔(dān)憂，且國內(nèi)存在冶煉廠減產(chǎn)擔(dān)憂，庫存已處于去庫狀態(tài)。不過在前期連續(xù)上漲以后，上周五特朗普發(fā)布行政令將銅和黃金與其他關(guān)鍵礦物名單一同列入清單，美國將銅、金等列入關(guān)鍵礦產(chǎn)，增加投資，有助于提高美國產(chǎn)量。消息利空市場，銅快速回調(diào)。不過銅供需面總體偏多，短期回調(diào)難改中長期向上趨勢。
策略：中線借回調(diào)逢低分批買入，滬銅2505參考支撐位79000元/噸。
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