>> 華聯(lián)期貨-鎳周報(bào)：技術(shù)壓力，期價(jià)震蕩回落-250323
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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pdf 共25頁(yè) |
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作者： |
姜世東 |
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宏觀：聯(lián)儲(chǔ)如期維持利率不變，F(xiàn)OMC聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將于4月1日開始放慢縮表節(jié)奏，將美債減持上限從250億美元/月放緩至50億美元/月，MBS減持上限維持在350億美元/月。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，今年前兩個(gè)月，人民幣貸款增加6.14萬(wàn)億元；社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為9.29萬(wàn)億元，比上年同期多1.32萬(wàn)億元。2月末，M2同比增長(zhǎng)7%，M1同比增長(zhǎng)0.1%，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)8.2%。
供應(yīng)：鎳礦方面，2025年RKAB審批額度已達(dá)2.98億濕噸，為冶煉廠提供了充足的原料保障。但印尼鎳礦RKAB審批額度能否如期放量仍存不確定性，政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍在；2月份中國(guó)鎳鐵小幅增加；印尼鎳鐵保持高位回落；硫酸鎳方面，硫酸鎳企業(yè)開工率小幅增加，2月份產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，硫酸鎳供需雙弱；精煉鎳方面，2025年2月國(guó)內(nèi)精煉鎳總產(chǎn)量33097噸，環(huán)比變化不大，小幅減少。
需求：不銹鋼方面，2月份產(chǎn)量受春節(jié)影響，產(chǎn)量下滑明顯；國(guó)內(nèi)不銹鋼庫(kù)存仍偏高，78家樣本企業(yè)突破100萬(wàn)噸；新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面，三元電池市占率下滑，需求增速滑坡，對(duì)硫酸鎳需求增加有限。
庫(kù)存：上周LME鎳庫(kù)存環(huán)比小幅增加；上期所庫(kù)存環(huán)比增加；精煉鎳社會(huì)庫(kù)存為48144噸，較上周增加。
觀點(diǎn)：行業(yè)方面，礦端價(jià)格堅(jiān)挺，鎳鐵價(jià)格上漲。短期來看，2025年RKAB審批額度已達(dá)2.98億濕噸，為冶煉廠提供了充足的原料保障。但印尼鎳礦RKAB審批額度能否如期放量仍存不確定性，政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍在，宏觀貿(mào)易摩擦壓制市場(chǎng)情緒，政府報(bào)告提振金屬，滬鎳偏強(qiáng)運(yùn)行；長(zhǎng)期看，礦端的集中及干擾和產(chǎn)能的出清，需求的恢復(fù)將有利于底部的抬升。
策略：技術(shù)上有壓力，滬鎳2505合約調(diào)整偏多交易，壓力適當(dāng)減持為主，參考支撐位上移至125000元/噸；期權(quán)方面：賣出虛值看跌期權(quán)。后期關(guān)注礦端、不銹鋼產(chǎn)量、貿(mào)易爭(zhēng)端的變化
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