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核心觀點(diǎn)
　　3月上旬煤價(jià)企穩(wěn)小幅反彈后，本周港口動(dòng)力煤價(jià)格再次走低，截至3月20日，秦皇島港5500K報(bào)價(jià)675元/噸，周環(huán)比下跌10元/噸?，F(xiàn)階段，我國動(dòng)力煤產(chǎn)量和進(jìn)口量均維持較高水平，而暖冬過后淡季到來，電煤需求將繼續(xù)走弱，煤炭市場(chǎng)氛圍偏空，貿(mào)易商和用煤企業(yè)觀望情緒較濃，維持剛需補(bǔ)庫思路。具體從供應(yīng)端來看，2025年1~2月，全國原煤產(chǎn)量達(dá)到7.7億噸，同比增長7.7%，日均產(chǎn)量1297萬噸。分省份來看，前兩月國內(nèi)煤炭增產(chǎn)主要來自于山西和新疆，同比增幅分別達(dá)到20.3%和9.5%，陜西和內(nèi)蒙產(chǎn)量維持2%左右的穩(wěn)定增長。3月份，國內(nèi)重要會(huì)議期間，三大主產(chǎn)區(qū)的安全檢查有所收緊，但會(huì)后逐漸恢復(fù)正常。進(jìn)口方面，2025年1~2月，我國煤及褐煤累計(jì)進(jìn)口7612萬噸，較去年高基數(shù)同比增長2.1%。整體來看，動(dòng)力煤產(chǎn)量和進(jìn)口量均實(shí)現(xiàn)同比增長，供應(yīng)維持較高水平。需求端，今年冬季國內(nèi)氣溫整體偏暖，電煤需求支撐不足。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1~2月我國全社會(huì)累計(jì)用電量15564億千瓦時(shí)，同比增1.3%；累計(jì)發(fā)電量14921億千瓦時(shí)，同比下降1.3%。另外，國家氣候中心最新預(yù)測(cè)顯示，3月31日~4月15日，我國大部地區(qū)氣溫將較常年顯著偏高，預(yù)計(jì)3月下旬至4月期間電煤需求將快速回落。非電行業(yè)方面，近年來我國科技轉(zhuǎn)型的發(fā)展方向更加明晰，政策層面更多聚焦于新興產(chǎn)業(yè)，而對(duì)傳統(tǒng)地產(chǎn)、基建行業(yè)則以穩(wěn)增長、防風(fēng)險(xiǎn)為主，支持力度相對(duì)有限。受此影響，今年一季度非電行業(yè)用煤需求表現(xiàn)依然疲軟，未能對(duì)煤炭市場(chǎng)形成有力支撐。庫存方面，截至3月20日，環(huán)渤海9港煤炭總庫存3155.46萬噸，周內(nèi)累庫41.65萬噸，同比偏高982.7萬噸。綜上所述，當(dāng)前我國動(dòng)力煤市場(chǎng)仍受高供應(yīng)、高庫存格局壓制，且電力和非電行業(yè)用煤需求支撐不足，后續(xù)供應(yīng)端若無外力干擾，煤價(jià)或仍維持低位運(yùn)行