>> 寶城期貨-豆類(lèi)周報(bào)：供應(yīng)預(yù)期擾動(dòng)，豆類(lèi)期價(jià)調(diào)整受限-250323
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點(diǎn)
大豆：
本周美豆期價(jià)暫時(shí)守住1000美分整數(shù)關(guān)口迎來(lái)弱反彈行情。美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月份美國(guó)大豆壓榨量創(chuàng)5個(gè)月新低，美豆壓榨消費(fèi)放緩對(duì)美豆期價(jià)支撐減弱。目前美國(guó)生物能源產(chǎn)業(yè)政策面臨變數(shù)，美豆油出口能否持續(xù)強(qiáng)勁尚未可知，這將影響美國(guó)大豆壓榨前景。此外，3月末還將迎來(lái)備受市場(chǎng)關(guān)注的年度三大影響力報(bào)告之一的美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植面積意向報(bào)告和季度庫(kù)存報(bào)告。在貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)的背景下，美國(guó)農(nóng)戶的種植選擇面臨前所未有的挑戰(zhàn)和不確定性。目前國(guó)內(nèi)3月份大豆到港量為年內(nèi)低位，進(jìn)口大豆供應(yīng)收緊成為現(xiàn)實(shí)，部分地區(qū)油廠斷豆停機(jī)。在中美互加關(guān)稅影響下，進(jìn)口大豆買(mǎi)船節(jié)奏受到市場(chǎng)關(guān)注。二季度仍有買(mǎi)船缺口，未來(lái)需要關(guān)注國(guó)內(nèi)買(mǎi)船節(jié)奏和巴西大豆發(fā)運(yùn)節(jié)奏的預(yù)期博弈。4月中旬以后國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆的到港量將明顯回升，庫(kù)存拐點(diǎn)或?qū)@現(xiàn)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊的格局有望得到扭轉(zhuǎn)，而在在4月份之前，國(guó)內(nèi)供應(yīng)收緊仍將主導(dǎo)階段性行情。短期豆二期價(jià)仍有望維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。
豆粕：
國(guó)內(nèi)整個(gè)大豆產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存在中游和下游均有累積，油廠豆粕庫(kù)存攀升，飼料企業(yè)的物理庫(kù)存短期累積過(guò)后再度出現(xiàn)回落，整體仍處于歷史同期相對(duì)高位。在貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的背景下，飼料企業(yè)的采購(gòu)需求提前。豆粕基差近期自高位持續(xù)回落，但仍處于歷史同期相對(duì)高位，當(dāng)前的豆粕基差強(qiáng)勢(shì)仍對(duì)盤(pán)面構(gòu)成保護(hù)。未來(lái)仍需密切關(guān)注進(jìn)口大豆買(mǎi)船、到港、通關(guān)、油廠開(kāi)工變化對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)節(jié)奏帶來(lái)的影響。在大豆供應(yīng)偏緊格局尚未改善之前，短期豆粕期價(jià)仍將震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
菜粕：
在上周貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)引發(fā)市場(chǎng)情緒推動(dòng)行情過(guò)后，本周市場(chǎng)情緒有所減弱，菜粕期價(jià)整體高位回落。目前3月份國(guó)內(nèi)菜籽到港量預(yù)計(jì)在26萬(wàn)噸，較2月份明顯回升，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)暫時(shí)無(wú)憂，壓榨廠開(kāi)工率維持在27%的偏低水平，遠(yuǎn)期供應(yīng)憂慮令下游備貨節(jié)奏整體提前，壓榨廠菜粕庫(kù)存下降至近5年同期低位。在市場(chǎng)情緒釋放過(guò)后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存轉(zhuǎn)化較為順暢，短期近月菜粕期價(jià)仍將獲得現(xiàn)貨支撐，遠(yuǎn)月期價(jià)仍將受到市場(chǎng)情緒的波動(dòng)影響。
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