>> 國證國際-愛美客(300896)Q4業(yè)績承壓，收購韓國公司邁向國際化-250321
| 上傳日期： |
2025/3/21 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國證國際 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
謝欣洳 |
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事件：2024年公司實(shí)現(xiàn)收入30.3億元，同比增長5.4%；歸母凈利潤19.6億元，同比增長5.3%；扣非后歸母凈利潤18.7億元，同比增長2.2%。按季度來看，Q4收入同比減少7.0%，環(huán)比減少9.5%；歸母凈利潤同比減少15.5%，環(huán)比減少19.9%；扣非后歸母凈利潤同比減少21.7%，環(huán)比減少22.7%。
報(bào)告摘要
2024全年收入利潤增長，Q4業(yè)績下滑。
2024年公司實(shí)現(xiàn)收入30.3億元，同比增長5.4%；歸母凈利潤19.6億元，同比增長5.3%；扣非后歸母凈利潤18.7億元，同比增長2.2%。按季度來看，Q4收入同比減少7.0%，環(huán)比減少9.5%；歸母凈利潤同比減少15.5%，環(huán)比減少19.9%；扣非后歸母凈利潤同比減少21.7%，環(huán)比減少22.7%，略低于市場(chǎng)預(yù)期。
拆分來看，溶液類注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入17.4億元，同比增長4.4%；凝膠類注射產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入12.2億元，同比增長5.0%。2024年公司毛利率為94.6%，較2023年同期下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)；凈利率與2023年同期基本持平，達(dá)64.7%。
分紅方面，公司向全體股東合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利11.5億元（含稅），每10股派發(fā)現(xiàn)金股利38元（含稅），現(xiàn)金分紅占?xì)w母凈利潤比例為58.5%。
研發(fā)力度加大，A型肉毒毒素、米諾地爾搽劑等產(chǎn)品處于注冊(cè)申報(bào)階段。
公司加大研發(fā)力度，2024年公司研發(fā)費(fèi)用率為10.0%，較2023年同期提升1.3個(gè)百分點(diǎn)。在研產(chǎn)品進(jìn)度方面：III類械中，用于軟組織提升的第二代面部埋植線處于臨床試驗(yàn)階段；生物藥中，用于去除動(dòng)態(tài)皺紋的A型肉毒毒素處于注冊(cè)申報(bào)階段，用于溶解透明質(zhì)酸可皮下注射的注射用透明質(zhì)酸酶和用于慢性體重管理的司美格魯肽注射液處于臨床試驗(yàn)階段；化藥中，米諾地爾搽劑和利多卡因丁卡因乳膏處于注冊(cè)申報(bào)階段，去氧膽酸注射液處于臨床試驗(yàn)階段。
收購韓國REGENBiotech公司，邁向國際化。
2025年3月，公司發(fā)布公告，其擬通過愛美客國際（全資子公司愛美客香港與首瑞香港共同出資設(shè)立）以1.9億美元收購REGENBiotech 85%的股權(quán)。REGENBiotech是一家韓國領(lǐng)先的醫(yī)美產(chǎn)品公司，其獲批上市的產(chǎn)品主要是AestheFill和PowerFill，主要成分均為PDLLA微球和羧甲基纖維素鈉。目前，AestheFill和PowerFill分別獲得34個(gè)和24個(gè)國家和地區(qū)的注冊(cè)批準(zhǔn)。此次交易是公司邁向國際化進(jìn)程中重要一步，也為后續(xù)業(yè)績?cè)鲩L注入強(qiáng)勁動(dòng)力。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為20.9億元/23.4億元/25.9億元，對(duì)應(yīng)增幅6.8%/12.0%/10.6%，對(duì)應(yīng)PE分別為28.1x/25.1x/22.7x，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；銷售不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭加??；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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