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觀點(diǎn):苯乙烯下跌空間有限，在[7800]價(jià)位存在支撐
　　合約: eb2505
　　邏輯: [成本端]25年全年靜態(tài)投產(chǎn)純苯缺口仍存，按照相對(duì)悲觀平衡推演純苯25年累庫(kù)程度仍有限，整體依舊處于平衡狀態(tài)，因此我們給到25年BZN偏保守的中樞水平在244美金/噸，參考24年Q4平均水平。2-6月為純苯季節(jié)性檢修季且上半年純苯下游新增投產(chǎn)偏多,純苯上半年格局或略好于下半年，BZN仍保持前高后底格局，月差結(jié)構(gòu)上依l舊back維持。
　　[供需]
　　25年苯乙烯自身產(chǎn)能增速約為9%，絕對(duì)產(chǎn)能增加155萬(wàn)噸，苯乙烯下游折合苯乙烯產(chǎn)能增速約13%。從靜態(tài)投產(chǎn)來(lái)看苯乙烯產(chǎn)能增速小于下游，苯乙烯全年供需缺口依舊存在,約108萬(wàn)噸,因此25年苯乙烯靜態(tài)格局矛盾不大。加純苯支撐,苯乙烯25年在化工版塊中依舊偏強(qiáng)。25年上半年苯乙烯格局依舊不差，下半年或轉(zhuǎn)弱。
　　[操作建議]
　　單邊上，3月苯乙烯開(kāi)啟去庫(kù),純苯二季度維持去庫(kù)，05之前維持低多思路。錨定布油68-75美金,石腦油加工費(fèi)100美金;純苯加工費(fèi)取200美金左右,為25年Q1最低水平,二季度純苯集中檢修后續(xù)加工費(fèi)進(jìn)一步壓縮空間或有限;苯乙烯加工費(fèi)500元，為25年Q1中性偏低水平,苯Z烯3月進(jìn)入去庫(kù)階段，價(jià)格區(qū)間約在[7800,8300].