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摘要
　　過去一周，國內(nèi)主要市場指數(shù)中，上證50、滬深300、中證1000、中證500指數(shù)均上升。其中，上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)的漲跌幅分別為2.18%、1.59%、1.43%和0.97%。
　　過去一周，中國公布1-2月社會零售總額同比報(bào)4%，較去年底數(shù)值上行0.3%。從該指標(biāo)能看出，在政府各項(xiàng)促消費(fèi)政策的支持下，國內(nèi)消費(fèi)熱情逐步回暖。并且上周末出臺的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動方案》以及周一召開的提振消費(fèi)有關(guān)情況新聞發(fā)布會，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了促消費(fèi)是政府今年各項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之首。所以我們對應(yīng)能看到過去一周家電行業(yè)漲幅靠前，這一定程度上也是市場資金預(yù)期今年多項(xiàng)促消費(fèi)政策能落實(shí)的確切反應(yīng)。
　　另外，我們能見到短期市場風(fēng)格的確有所改變，資金從前期的傳媒和計(jì)算機(jī)等AI應(yīng)用板塊流出。這除了與市場整體進(jìn)入寬幅震蕩有關(guān)以外，我們認(rèn)為與財(cái)報(bào)季逐漸來臨也有密切關(guān)系。春節(jié)之后由于處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，市場可以充分博弈兩會政策預(yù)期以及各類概念主題，但隨著4月業(yè)績期的臨近，投資者會選擇規(guī)避短期業(yè)績較差或有暴雷可能性的板塊，增配未充分博弈的業(yè)績預(yù)增板塊。所以未來一周，對于戰(zhàn)術(shù)性的組合倉位，我們推薦配置預(yù)期景氣度高增的銀行、汽車、通信和非銀板塊。
　　本周央行通過7天逆回購?fù)斗?4117億元，到期5262億元，整體通過公開市場操作凈投放8855億元。短端1周SHIBOR和DR007，分別報(bào)1.754%和1.8179%，較上周分別上升1.2 BP和下降1.33 BP。1個(gè)月SHIBOR和3個(gè)月SHIBOR分別報(bào)1.971%和1.968%，較上周分別上升0.8 BP和下降3.6 BP。
　　結(jié)合經(jīng)濟(jì)面和流動性來看，對于未來一周，我們建議核心倉位維持大盤成長，而戰(zhàn)術(shù)性倉位我們推薦配置預(yù)期景氣度高增的銀行、汽車、通信和非銀板塊。
　　從中期來看，根據(jù)我們構(gòu)建的宏觀擇時(shí)策略給出的信號，3月份權(quán)益推薦倉位為30%。拆分來看，模型對2月份經(jīng)濟(jì)增長層面信號強(qiáng)度為0%；而貨幣流動性層面信號強(qiáng)度為60%。擇時(shí)策略2025年年初至今收益率為-1.16%，同期Wind全A收益率為-2.32%。
　　微盤股指數(shù)擇時(shí)與輪動指標(biāo)監(jiān)控：1）微盤股茅指數(shù)輪動信號方面，微盤股茅指數(shù)相對凈值在2024年10月14日觸發(fā)上穿年線的信號，趨勢一直延續(xù)。另外微盤股與茅指數(shù)的20日收盤價(jià)斜率均為正值，整體來看目前輪動策略后續(xù)更看好微盤指數(shù)的相對表現(xiàn)；2）在微盤擇時(shí)模型中，在2024年10月15日，偏體現(xiàn)市場交易情緒的波動率擁擠度指標(biāo)已經(jīng)回落到閾值以下，觸波動率擁擠度風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號已經(jīng)解除；而偏基本面的利率同比指標(biāo)數(shù)值為-20.45%未觸發(fā)利率風(fēng)控閾值0.3。所以目前微盤擇時(shí)模型未觸發(fā)風(fēng)控，所以對于希望長期持有微盤股風(fēng)格的投資者，建議繼續(xù)持有。
　　過去一周市場寬幅震蕩，這使得市場資金風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回落，低成交量和低波等量價(jià)類因子表現(xiàn)良好。另外市場資金也提升了對于板塊盈利預(yù)期的關(guān)注，一致預(yù)期因子表現(xiàn)良好。未來一周，由于財(cái)報(bào)季的臨近，我們預(yù)期市場會維持對于業(yè)績預(yù)期的關(guān)注。所以我們推薦提升對于一致預(yù)期類因子的配置權(quán)重。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。