>> 中泰證券-居然智家(000785)居然智家參加英偉達(dá)GTC大會，AI邏輯再闡述-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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| 241KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張驥,鄭澄懷 |
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事件：居然智家CTO、前閑魚CTO孫兵、居然設(shè)計家（Homestyler）海外業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人馬行健出席英偉達(dá)GTC2025交流會，并發(fā)表題為《From Rendering to Reality:Using Visualization Tools and GenAI to Improve Customer Decision MakingOnline》的主題演講。
交流會上演示居然設(shè)計家AI功能，助力行業(yè)變革。家裝行業(yè)是比較復(fù)雜的消費活動，各方都面臨痛點。消費者而言，很難明確闡述心中的需求；設(shè)計師而言，在產(chǎn)業(yè)鏈相互協(xié)同中面臨挑戰(zhàn)；企業(yè)而言，面臨較激烈的競爭。居然智家旗下居然設(shè)計家，給出了自己的產(chǎn)業(yè)解決方案。借助AI，居然設(shè)計家由一個面向設(shè)計師的設(shè)計軟件變成家居家裝用戶的助手。此次交流會上，居然設(shè)計家通過演示軟件內(nèi)嵌的AI助手“HomeCopilot”、內(nèi)嵌模塊“AIDesigner”、“AIModeler”，實現(xiàn)輸入裝修預(yù)算直接生成全屋AI設(shè)計圖、一個指令更換設(shè)計風(fēng)格、借助用戶照片直接生成AI效果圖并植入設(shè)計方案，一個指令導(dǎo)出效果圖與施工圖等功能。在AI助力下，居然設(shè)計家讓家裝設(shè)計變成類似于“搭積木的游戲”。
居然設(shè)計家采用英偉達(dá)方案，是一整套AI底層技術(shù)。居然設(shè)計家采用英偉達(dá)的技術(shù)，背后包括：居然設(shè)計家使用NVDIA的Omniverse和NIM構(gòu)建AI大模型；Omniverse通用的Open USD設(shè)計格式，更快提升設(shè)計師團隊協(xié)調(diào)工作效率；NVDIAEdify的3D生成效果圖，幫助用戶實現(xiàn)2D照片直接轉(zhuǎn)3D設(shè)計模型；NVDIARTX實時渲染技術(shù)，生成更好的效果圖。
居然設(shè)計家的優(yōu)勢在產(chǎn)業(yè)賦能與交付。居然設(shè)計家的股東是居然智家和阿里巴巴，在產(chǎn)業(yè)賦能和交付方面，具備更強優(yōu)勢。體現(xiàn)在，居然智家整合了家居家裝產(chǎn)業(yè)鏈資源，包括下游家居建材家電品牌商，以及居然智家自有的裝修團隊。根據(jù)23年年報/24年半年報，居然智家的自營家裝業(yè)務(wù)收入（裝修服務(wù)收入）分別為4.08/1.22億元，保證設(shè)計圖到交付的實現(xiàn)和全產(chǎn)業(yè)鏈資源整合。在線上，居然設(shè)計家未來有望成為一個垂類電商平臺，所見即所得指的是所有設(shè)計圖中的家居都能夠以模塊形式線上購買，而阿里賦能這條產(chǎn)業(yè)鏈，為國內(nèi)B端家居企業(yè)銷售提供支持。
重視頭部垂類渠道的流量價值。隨技術(shù)迭代普及和人工智能應(yīng)用門檻持續(xù)下降，我們認(rèn)為資源整合能力和流量入口將成為相對更稀缺的要素。頭部垂類渠道因精準(zhǔn)的定位和海量的B端C端流量，價值或?qū)⒅毓?。居然智家作為家居行業(yè)頭部垂類核心渠道，將持續(xù)受益技術(shù)迭代與創(chuàng)新。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。因公司尚未發(fā)布24年年報與25年一季報，我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司24/25/26年的歸母凈利潤分別為10.45/12.81/16.21億元，yoy-20%/+22%/+27%。我們對公司仍采用分部估值法，具體細(xì)節(jié)見我們24年12月發(fā)布的首篇研報《基本面底部有望邊際向上，家居賣場新動力逐步釋放》，剔除商品銷售業(yè)務(wù)對應(yīng)的市值后，公司24/25/26年對應(yīng)PE分別為23.9/19.1/14.8x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：居然設(shè)計家業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期的風(fēng)險；家居產(chǎn)業(yè)鏈需求不急預(yù)期的風(fēng)險；品牌代銷收入增速下滑的風(fēng)險；居然設(shè)計家持續(xù)不盈利的風(fēng)險。
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