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滬膠（RU）
　　日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)中期觀點(diǎn)：震蕩
　　參考觀點(diǎn)：偏強(qiáng)震蕩
　　核心邏輯：步入3月以后，隨著新一輪開割季到來，東南亞膠水供應(yīng)預(yù)期將在4月止跌回升，在偏空因素壓制下，3月以來，國內(nèi)滬膠期貨2505合約呈現(xiàn)弱勢下行的走勢，期價(jià)自17880元噸一線穩(wěn)步回落至本周四低點(diǎn)16635元/噸，累計(jì)跌幅達(dá)6.96%。且距離2025年1月7日的低點(diǎn)16370元/噸僅一步之遙。據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去15年間，每年3月份滬膠期貨主力合約價(jià)格下行的概率高達(dá)80%，并且跌幅明顯，平均跌幅高達(dá)5.67%。其中，2014年3月，滬膠期價(jià)受國際橡膠聯(lián)盟呼吁產(chǎn)膠國減少供應(yīng)，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)干旱（厄爾尼諾氣候）等利多因素影響，出現(xiàn)5.11%的上漲幅度；2016年3月，滬膠期價(jià)受東南亞產(chǎn)膠國遭遇干旱（厄爾尼諾氣候），ANRPC削減出口，減產(chǎn)預(yù)期大增等利多因素影響，出現(xiàn)10.60%的上漲幅度；2024年3月，滬膠期價(jià)受東南亞產(chǎn)膠國減產(chǎn)預(yù)期增大，ANRPC產(chǎn)量和出口雙降等利多因素影響，出現(xiàn)5.05%的上漲幅度。其他年份的3月，滬膠期價(jià)均呈現(xiàn)大幅回落的走勢。目前來看，今年3月上旬和中旬，滬膠期貨2505合約的累計(jì)跌幅基本上符合往年3月的下跌幅度，季節(jié)性供應(yīng)壓力回升的利空風(fēng)險(xiǎn)得到充分釋放，短期膠價(jià)繼續(xù)下探的空間可能有限，存在階段性超跌反彈的可能。本周一夜盤國內(nèi)滬膠期貨2505合約呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢，期價(jià)略微收漲0.68%至17135元/噸。預(yù)計(jì)本周二滬膠期貨2505合約或維持震蕩偏強(qiáng)的走勢。