>> 華泰證券-久遠銀海(002777)醫(yī)療醫(yī)保收入實現(xiàn)正增長-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
大小： |
589KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝春生,范昳蕊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
久遠銀海發(fā)布2024年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入13.39億元，同比下降0.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，同比下降56%。其中，24Q4營業(yè)收入6.71億元，同比增長23.53%，歸母凈利潤0.54億元，同比增長4.44%。2024年經(jīng)營性現(xiàn)金流2.95億元，23年同期為1.88億元，同比增長57%。公司年報業(yè)績位于業(yè)績預告中值略偏上，符合市場預期。預計公司25年醫(yī)療醫(yī)保行業(yè)客戶需求加速釋放帶動整體收入恢復增長，維持增持評級。
醫(yī)療醫(yī)保行業(yè)需求較為剛性，數(shù)字政務&智慧城市業(yè)務板塊短期承壓
2024年公司各業(yè)務板塊收入情況：1.醫(yī)療醫(yī)保業(yè)務7.28億元,占收入比為54.33%，同比增長2.95%；2.數(shù)字政務業(yè)務5.32億元，占收入比為39.75%同比下降3.22%；3.智慧城市收入0.53億元，占收入比為3.99%，同比下降21.65%。醫(yī)療醫(yī)保業(yè)務在2024年實現(xiàn)了增長，收入占比超過一半。從毛利率來看，2024年公司全年毛利率為41.37%，同比下降6.24pct，醫(yī)療醫(yī)保業(yè)務板塊毛利率45.88%，同比增長2.06pct。數(shù)字政務毛利率34.61%，同比減少11.82pct，主要是由于部分政府項目收入確認延后導致項目成本增加。我們預計隨著2025年整體經(jīng)營環(huán)境回暖，公司毛利率有望恢復。
現(xiàn)金流顯著改善，提質(zhì)增效初見成效
24年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為2.95億元，同比增長56.81%，銷售商品、提供勞務收入為14.94億元，同比增長8.43%，收入質(zhì)量進一步提升。24年公司銷售/管理/研發(fā)費率分別為10.77%/8.03%/12.84%，同比變動-1.80/-0.97/1.52pct，降本增效初見成效。公司人員數(shù)量為3944人，同比下降12.76%，人均創(chuàng)收33.96萬元，同比提升4萬元，人效顯著提升。
數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域競爭力不斷加強
公司積極利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，推動數(shù)據(jù)要素價值實現(xiàn)。公司通過“視界？大數(shù)據(jù)分析平臺”和“區(qū)塊鏈BaaS平臺”，構(gòu)建了數(shù)據(jù)要素全鏈路技術(shù)支撐平臺，涵蓋流數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理、數(shù)據(jù)沙箱和監(jiān)管等功能。此外，公司還獲得了一項關(guān)于數(shù)據(jù)要素商品篩選的發(fā)明專利，增強了數(shù)據(jù)安全流通和數(shù)據(jù)管理的技術(shù)實力，持續(xù)推動行業(yè)數(shù)據(jù)價值的挖掘和數(shù)據(jù)要素能力的提升。
盈利預測與估值
考慮到政府客戶支出壓力影響公司業(yè)務毛利率及資產(chǎn)減值損失，我們預計公司2025-2027年凈利潤分別為1.05、1.41、1.79億元（前值25-26年為2.11/2.60億元）?？杀裙網(wǎng)ind一致預期25PE均值為81.4倍，考慮公司醫(yī)保數(shù)據(jù)商業(yè)化空間廣闊，給予公司25年90倍PE，目標價23.12元（前值對應40x 24PE，可比均值27.2x），維持增持。
風險提示：醫(yī)療業(yè)務推廣低于預期；政府支付能力不足；市場競爭加劇。
|
|
