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行業(yè)：供給壓力減弱需求邊際向好，豬價(jià)中樞或逐步上移
　　生豬供給壓力減弱需求邊際向好，豬價(jià)中樞有望逐步抬升。據(jù)涌益咨詢，2025年2月全國生豬銷售均價(jià)14.81元/公斤，環(huán)比-6.15%，同比+2.78%。涌益監(jiān)控樣本2025年2月日均屠宰量12.61萬頭，環(huán)比-31.77%。涌益樣本3月日均計(jì)劃出欄較2月日均實(shí)際出欄-7.86%。豬價(jià)下行壓力最大時(shí)段（元宵節(jié)后至3月中旬）已過，展望后市需求邊際向好，供給壓力減弱，2025Q2-Q3存在階段供給缺口且是季節(jié)性豬價(jià)上行期，長短期豬價(jià)均有支撐，豬價(jià)中樞有望逐步上移。
　　年后生豬出欄均重偏大但仍處正常區(qū)間，標(biāo)肥價(jià)差季節(jié)性收窄對豬價(jià)壓制有限。截至2025年3月20日，涌益樣本生豬出欄均重128.40公斤/頭，周環(huán)比+0.48公斤/頭，周同比+3.73公斤/頭，150kg肥豬較120kg標(biāo)豬溢價(jià)收窄至0.40元/公斤（周環(huán)比-0.18元/公斤）。2025年2月中旬以來生豬出欄均重高于2024年同期但仍處120-140公斤規(guī)?；涝灼皿w重段，均重上行系年后季節(jié)性增重、油罐車事件后消費(fèi)偏好肥豬（豬油替代）等因素影響，當(dāng)前生豬出欄均重整體仍處正常區(qū)間，氣溫升高及飼料原料價(jià)格中樞上移背景下后市生豬或逐步進(jìn)入降重階段。3月以來肥豬溢價(jià)收窄，伴隨氣溫升高消費(fèi)偏好標(biāo)豬及二育入場，后市或由標(biāo)豬漲價(jià)帶動(dòng)整體豬價(jià)上行，標(biāo)肥價(jià)差收窄對豬價(jià)壓制有限。
　　存出欄結(jié)構(gòu)：大豬供給恢復(fù)，存出欄占比環(huán)比均提升。截至2025年3月20日，涌益樣本生豬出欄結(jié)構(gòu)中150kg以上占比4.71%，周環(huán)比+0.24pct，同比+0.18pct，大豬出欄占比提升供給恢復(fù)。My steel樣本生豬月度存欄結(jié)構(gòu)看，140kg以上大體重肥豬存欄占比月環(huán)比+0.05pct，同比-0.17pct。
　　企業(yè)：2月上市豬企生豬出欄均價(jià)環(huán)比下降，出欄均重環(huán)比上升
　　截至2025年3月11日，主要12家生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)均已發(fā)布2月生豬銷售數(shù)據(jù)。上市豬企2月合計(jì)出欄生豬2062.34萬頭，同比+31.39%。牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、ST天邦、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物、唐人神、金新農(nóng)、京基智農(nóng)、神農(nóng)集團(tuán)2月出欄量分別為1372.20、259.83、114.01、45.07、50.76、47.58、53.30、25.79、39.84、9.34、16.48、28.14萬頭，分別同比+30.2%、+35.2%、-12.9%、+104.1%、+26.5%、+45.6%、+161.3%、+65.3%、+46.5%、+20.2%、+20.7%、+115%。
　　出欄均重方面，3家企業(yè)公布出欄均重，溫氏股份、正邦科技、大北農(nóng)2月商品豬出欄均重分別為120.6/131.6/124.3公斤/頭，環(huán)比變動(dòng)+3.6/+2.1/+3.7公斤/頭。
　　銷售均價(jià)方面，9家上市豬企銷售均價(jià)環(huán)比下降，牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物、京基智農(nóng)、神農(nóng)集團(tuán)2月商品豬銷售均價(jià)分別為14.76、14.96、14.64、14.35、14.08、14.26、13.52、15.37、14.81元/公斤，分別環(huán)比變動(dòng)-3.5%/-5.1%/-5%/-6.5%/-8.2%/-7.5%/-8.6%/-3.8%/-2.7%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)異常波動(dòng)、疫病不確定性、上市公司養(yǎng)殖成本下降不及預(yù)期。