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我國(guó)深海油氣開(kāi)發(fā)潛力巨大。海洋油氣資源探明率較低，勘探潛力較大。隨著海洋油氣開(kāi)發(fā)裝置與技術(shù)的不斷發(fā)展，開(kāi)發(fā)海洋油氣的經(jīng)濟(jì)性不斷提高，推動(dòng)油氣開(kāi)采從淺水走向深水。目前海上石油貢獻(xiàn)了我國(guó)大部分石油增量，海洋油氣仍將是增儲(chǔ)上產(chǎn)重點(diǎn)方向。南海是世界上主要產(chǎn)油區(qū)之一，我國(guó)主權(quán)面積占三分之二，中國(guó)海洋公目前在南海的勘探開(kāi)采主要集中于南海北部，截至2023年底，中國(guó)海油南海西部油田儲(chǔ)量為861.9百萬(wàn)桶，凈產(chǎn)量為221573桶/日，南海東部?jī)?chǔ)量達(dá)到892.6百萬(wàn)桶油當(dāng)量，東部合計(jì)凈產(chǎn)量375232桶/天，其中包括多個(gè)深水、超深水油氣田。南海北部深水區(qū)及南海中南部油氣勘探前景廣闊。
　　深海油氣開(kāi)發(fā)，海工裝備有望受益。海洋能源開(kāi)發(fā)的流程主要包括了勘探、開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)三大主要環(huán)節(jié)。中海油服主要業(yè)務(wù)為鉆井服務(wù)、油田技術(shù)服務(wù)、船舶服務(wù)、物探采集和工程勘察服務(wù)，服務(wù)于海上油田的勘探環(huán)節(jié)及開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)的技術(shù)服務(wù)，是全球最具規(guī)模的綜合型油田服務(wù)供應(yīng)商之一。海油工程是國(guó)內(nèi)唯一一家集設(shè)計(jì)、建造和安裝為一體的大型海洋工程企業(yè)主要服務(wù)于油田開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)裝備制造與安裝。海油發(fā)展為海上油氣資源的穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)提供技術(shù)及裝備保障服務(wù)，并持續(xù)拓展陸上非常規(guī)油氣田業(yè)務(wù)，同時(shí)通過(guò)物流、銷售、配餐等能源物流服務(wù)提供全方位綜合性生產(chǎn)及銷售支持。FPSO具有抗風(fēng)浪能力強(qiáng)、適應(yīng)水深范圍廣、儲(chǔ)卸油能力大、可轉(zhuǎn)移及重復(fù)使用的優(yōu)點(diǎn)，廣泛適用于遠(yuǎn)離海岸的深海、淺海海域及邊際油田的開(kāi)發(fā)。海油發(fā)展持有的FPSO數(shù)量位列亞洲第三、全球第四在中國(guó)近海FPSO生產(chǎn)技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)占據(jù)絕大部分市場(chǎng)份額，在該市場(chǎng)居絕對(duì)主導(dǎo)地位。
　　開(kāi)發(fā)深海油氣現(xiàn)實(shí)意義突出。2025年政府工作報(bào)告中指出：“深入推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展。開(kāi)展新技術(shù)新產(chǎn)品新場(chǎng)景大規(guī)模應(yīng)用示范行動(dòng)，推動(dòng)商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、深?？萍嫉刃屡d產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展?！鄙詈？萍加型M(jìn)入產(chǎn)業(yè)化快速推進(jìn)階段。目前深?？萍籍a(chǎn)業(yè)鏈至少包括深海資源開(kāi)發(fā)、高端裝備及生態(tài)服務(wù)等領(lǐng)域。2024年海洋油氣全年增加值為2542億元，占全國(guó)海洋生產(chǎn)總值的5.8%。深海油氣開(kāi)發(fā)兼具戰(zhàn)略價(jià)值和商業(yè)價(jià)值，在政策及一系列科研項(xiàng)目推動(dòng)下，深海油氣開(kāi)發(fā)有望快速發(fā)展，并取得較高經(jīng)濟(jì)利益，海洋油氣企業(yè)有望受益。
　　投資建議：我們認(rèn)為在深?？萍枷嚓P(guān)政策的推動(dòng)下，深海油氣開(kāi)發(fā)將獲得更大支持，深海油氣開(kāi)發(fā)有望加速，我們推薦【中國(guó)海油】和【海油發(fā)展】，建議關(guān)注【中海油服】和【海油工程】。中國(guó)海油是全球領(lǐng)先的海上油氣開(kāi)采公司，公司始終堅(jiān)持增儲(chǔ)上產(chǎn)，公司凈證實(shí)儲(chǔ)量、儲(chǔ)量替代率與凈產(chǎn)量均維持較高水平。公司海洋油氣開(kāi)發(fā)技術(shù)領(lǐng)先，具備發(fā)展深海油氣的技術(shù)與資源。海油發(fā)展以海洋石油生產(chǎn)技術(shù)服務(wù)為核心，公司工作量/收入與中國(guó)海油油氣產(chǎn)量正相關(guān)，隨著海油新增油氣田從近海/淺海向深海拓展，油氣生產(chǎn)方式從平臺(tái)轉(zhuǎn)變到FPSO，F(xiàn)PSO及FLNG需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)有望受益于深海油氣及深?？萍嫉陌l(fā)展。中海油服業(yè)務(wù)主要分為鉆井服務(wù)、油田技術(shù)服務(wù)、船舶服務(wù)、物探勘察服務(wù)四大板塊，公司在市場(chǎng)上擁有和操作規(guī)模最龐大和功能最廣泛的大型裝備群，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，可服務(wù)于整個(gè)中國(guó)海域的油田服務(wù)市場(chǎng)。海油工程是亞太地區(qū)最大的海洋石油工程EPCI(設(shè)計(jì)、采辦、建造、安裝)總承包商之一，公司形成了海洋工程設(shè)計(jì)、海洋工程建造、海洋工程安裝、海上油氣田維保、水下工程檢測(cè)與安裝、高端橇裝產(chǎn)品制造、海洋工程質(zhì)量檢測(cè)、海洋工程項(xiàng)目總包管理八大能力，擁有300米以內(nèi)水深傳統(tǒng)海域較強(qiáng)的油氣田工程建設(shè)綜合能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)等。