>> 國(guó)海證券-宏觀點(diǎn)評(píng)：財(cái)政支出前置促經(jīng)濟(jì)回升-250326
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
夏磊 |
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事件：
3月24日，財(cái)政部公布今年前兩個(gè)月的財(cái)政收支數(shù)據(jù)：1-2月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入43856億元，同比下降1.6%；全國(guó)一般公共預(yù)算支出45096億元，同比增長(zhǎng)3.4%；全國(guó)政府性基金預(yù)算收入6381億元，同比下降10.7%；全國(guó)政府性基金預(yù)算支出11358億元，同比增長(zhǎng)1.2%。
投資要點(diǎn)：
財(cái)政收入總體平穩(wěn)，主力稅種收入有所上升
總體上，1-2月全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比小幅下降1.6%，收入進(jìn)度為19.9%，略低于過去五年同期平均水平；政府性基金預(yù)算收入同比下降10.7%，收入進(jìn)度為10.2%，與過去五年同期均值持平。
分項(xiàng)看，1-2月四大主力稅種中有三個(gè)收入正增長(zhǎng)：國(guó)內(nèi)增值稅同比增長(zhǎng)1.1%、國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅同比增長(zhǎng)0.3%、個(gè)人所得稅同比增長(zhǎng)26.7%。其中，個(gè)稅增速較高，主要是春節(jié)錯(cuò)期影響，今年發(fā)放的職工年終獎(jiǎng)金應(yīng)繳個(gè)稅在2月份入庫較多，而去年多在3月。企業(yè)所得稅同比下降10.4%，主要受部分中央金融企業(yè)匯算清繳企業(yè)所得稅入庫同比減少等一次性因素影響。在外貿(mào)領(lǐng)域，出口退稅同比增長(zhǎng)16.9%，主要受貿(mào)易保護(hù)主義可能升級(jí)等因素?cái)_動(dòng)，一些貿(mào)易企業(yè)主動(dòng)調(diào)整出口節(jié)奏。
房地產(chǎn)仍在回穩(wěn)，對(duì)財(cái)稅貢獻(xiàn)相對(duì)滯后。開年以來，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)回穩(wěn)，成交量?jī)r(jià)等指標(biāo)不斷改善，但這一態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)化為財(cái)稅積極貢獻(xiàn)仍需時(shí)間，1-2月土地出讓收入同比下降15.7%，我們統(tǒng)計(jì)的五項(xiàng)房地產(chǎn)相關(guān)稅收（契稅、土地增值稅、房產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、耕地占用稅）同比下降11.4%。
財(cái)政支出進(jìn)度加快，積極財(cái)政政策靠前發(fā)力
1-2月，全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)3.4%，支出增速明顯高于收入增速；支出進(jìn)度為15.2%，高于過去5年同期平均值0.8個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)政支出強(qiáng)度加大、進(jìn)度加快，多數(shù)領(lǐng)域財(cái)政支出增速較去年明顯提升。根據(jù)今年預(yù)算報(bào)告，2025年財(cái)政政策要更加積極，持續(xù)用力、更加給力，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)調(diào)整政策措施，打好政策“組合拳”。藍(lán)佛安部長(zhǎng)在中國(guó)發(fā)展高層論壇2025年年會(huì)上表示，我國(guó)“始終對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保持清醒認(rèn)識(shí)并留有后手，為應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的沖擊和挑戰(zhàn)預(yù)留了充足的財(cái)政空間”。
優(yōu)化財(cái)政資源，大力提振消費(fèi)。消費(fèi)是對(duì)沖外部環(huán)境不利影響、拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“主引擎”。2024年最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為44.5%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)2.2個(gè)百分點(diǎn)。今年財(cái)政繼續(xù)加大消費(fèi)品以舊換新支持力度，補(bǔ)貼規(guī)模為3000億元，較去年翻了一番。1-2月，文化旅游體育與傳媒領(lǐng)域的財(cái)政支出同比增長(zhǎng)5%，顯著快于去年全年水平，財(cái)政加力支持文體旅游消費(fèi)。
重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，去年科學(xué)技術(shù)財(cái)政支出11505億元、增長(zhǎng)5.7%，高于一般公共財(cái)政支出增速2.1個(gè)百分點(diǎn)。今年以來，財(cái)政持續(xù)加大科技領(lǐng)域投入力度，1-2月科學(xué)技術(shù)支出同比增長(zhǎng)10.6%，高于一般財(cái)政支出增速7.2個(gè)百分點(diǎn)。2025年財(cái)政預(yù)算報(bào)告中明確“中央財(cái)政本級(jí)科技支出、基礎(chǔ)研究支出大幅增長(zhǎng)”，加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。藍(lán)佛安部長(zhǎng)在中國(guó)發(fā)展高層論壇2025年年會(huì)上表示，中央財(cái)政將強(qiáng)化對(duì)教育、科技和人才的支持，促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融入，完善財(cái)政科技經(jīng)費(fèi)分配和管理體制機(jī)制，全力支持打贏關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)，推動(dòng)“人工智能+”行動(dòng)。
更加注重民生保障。1-2月，社會(huì)保障和就業(yè)、教育、衛(wèi)生健康等民生相關(guān)支出同比增長(zhǎng)5.4%，較一般公共財(cái)政支出快2個(gè)百分點(diǎn)。今年財(cái)政將繼續(xù)加大民生保障力度，明確了適當(dāng)提高退休人員基本養(yǎng)老金、提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金和城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)等政策舉措。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退，地緣政治，政策不確定性，全球經(jīng)貿(mào)摩擦等風(fēng)險(xiǎn)。
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