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財政支出前置促經濟回升--宏觀點評
　　分析師：夏磊S0350521090004
　　事件：
　　3月24日，財政部公布今年前兩個月的財政收支數據：1-2月，全國一般公共預算收入43856億元，同比下降1.6%；全國一般公共預算支出45096億元，同比增長3.4%；全國政府性基金預算收入6381億元，同比下降10.7%；全國政府性基金預算支出11358億元，同比增長1.2%。
　　投資要點：
　　財政收入總體平穩(wěn)，主力稅種收入有所上升
　　總體上，1-2月全國一般公共預算收入同比小幅下降1.6%，收入進度為19.9%，略低于過去五年同期平均水平；政府性基金預算收入同比下降10.7%，收入進度為10.2%，與過去五年同期均值持平。
　　分項看，1-2月四大主力稅種中有三個收入正增長：國內增值稅同比增長1.1%、國內消費稅同比增長0.3%、個人所得稅同比增長26.7%。其中，個稅增速較高，主要是春節(jié)錯期影響，今年發(fā)放的職工年終獎金應繳個稅在2月份入庫較多，而去年多在3月。企業(yè)所得稅同比下降10.4%，主要受部分中央金融企業(yè)匯算清繳企業(yè)所得稅入庫同比減少等一次性因素影響。在外貿領域，出口退稅同比增長16.9%，主要受貿易保護主義可能升級等因素擾動，一些貿易企業(yè)主動調整出口節(jié)奏。
　　房地產仍在回穩(wěn)，對財稅貢獻相對滯后。開年以來，房地產市場持續(xù)回穩(wěn)，成交量價等指標不斷改善，但這一態(tài)勢轉化為財稅積極貢獻仍需時間，1-2月土地出讓收入同比下降15.7%，我們統計的五項房地產相關稅收（契稅、土地增值稅、房產稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、耕地占用稅）同比下降11.4%。
　　財政支出進度加快，積極財政政策靠前發(fā)力
　　1-2月，全國一般公共預算支出同比增長3.4%，支出增速明顯高于收入增速；支出進度為15.2%，高于過去5年同期平均值0.8個百分點。財政支出強度加大、進度加快，多數領域財政支出增速較去年明顯提升。根據今年預算報告，2025年財政政策要更加積極，持續(xù)用力、更加給力，根據形勢變化及時調整政策措施，打好政策“組合拳”。藍佛安部長在中國發(fā)展高層論壇2025年年會上表示，我國“始終對風險保持清醒認識并留有后手，為應對可能出現的沖擊和挑戰(zhàn)預留了充足的財政空間”。
　　優(yōu)化財政資源，大力提振消費。消費是對沖外部環(huán)境不利影響、拉動國內經濟增長的“主引擎”。2024年最終消費支出對經濟增長貢獻率為44.5%，拉動GDP增長2.2個百分點。今年財政繼續(xù)加大消費品以舊換新支持力度，補貼規(guī)模為3000億元，較去年翻了一番。1-2月，文化旅游體育與傳媒領域的財政支出同比增長5%，顯著快于去年全年水平，財政加力支持文體旅游消費。
　　重點支持科技創(chuàng)新。根據財政部數據，去年科學技術財政支出11505億元、增長5.7%，高于一般公共財政支出增速2.1個百分點。今年以來，財政持續(xù)加大科技領域投入力度，1-2月科學技術支出同比增長10.6%，高于一般財政支出增速7.2個百分點。2025年財政預算報告中明確“中央財政本級科技支出、基礎研究支出大幅增長”，加快培育發(fā)展新質生產力。藍佛安部長在中國發(fā)展高層論壇2025年年會上表示，中央財政將強化對教育、科技和人才的支持，促進科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新深度融入，完善財政科技經費分配和管理體制機制，全力支持打贏關鍵核心技術攻堅戰(zhàn)，推動“人工智能+”行動。
　　更加注重民生保障。1-2月，社會保障和就業(yè)、教育、衛(wèi)生健康等民生相關支出同比增長5.4%，較一般公共財政支出快2個百分點。今年財政將繼續(xù)加大民生保障力度，明確了適當提高退休人員基本養(yǎng)老金、提高城鄉(xiāng)居民基礎養(yǎng)老金和城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保險財政補助標準等政策舉措。
　　風險提示：宏觀經濟超預期波動，全球經濟超預期衰退，地緣政治，政策不確定性，全球經貿摩擦等風險。