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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至73.9元。公司定增&股權(quán)激勵(lì)落地，彰顯強(qiáng)勁增長動(dòng)力，調(diào)整2024-2026年EPS分別為1.85（-0.01）、2.19（+0.01）、2.55（-0.10）元。依據(jù)可比公司偉創(chuàng)電氣、匯川技術(shù)，給予2025年33.7XPE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)73.9元，維持增持評級。
　　事件：近期公司收到證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)許定增的批復(fù)，實(shí)控人將全額定增約3.8億元，用于PLC、人機(jī)界面等產(chǎn)品研發(fā)以及推動(dòng)銷售渠道下沉。此前股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)為2025-2027年?duì)I收CAGR超20%，綁定人才利益驅(qū)動(dòng)增長。
　　公司和人才利益雙向綁定，技術(shù)+渠道雙輪驅(qū)動(dòng)。公司PLC和驅(qū)控產(chǎn)品在多個(gè)行業(yè)內(nèi)形成了解決方案，如紡織、印刷、食品飲料等行業(yè)，此次定增將重點(diǎn)升級PLC的多軸運(yùn)控性能、機(jī)器人視覺A1算法及3D拆碼垛技術(shù)，強(qiáng)化工業(yè)自動(dòng)化場景解決方案能力(如木工、物流等領(lǐng)域)，并為機(jī)器人核心部件研發(fā)提供底層技術(shù)支撐。此外，目前公司PLC市占率接近10%，驅(qū)控電機(jī)市占率約3%，定增部分資金將用于全國12城營銷展廳及倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，通過渠道下沉擴(kuò)大產(chǎn)品市場，市占率有望繼續(xù)提升。
　　機(jī)器人業(yè)務(wù)有望給公司帶來第二增長曲線。公司主業(yè)與雷賽智能、偉創(chuàng)電氣基本相近，有望入局機(jī)器人行業(yè)迎來第二增長曲線。公司在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域已經(jīng)布局了AGV、光伏電池片包裝、激光開袋機(jī)等產(chǎn)品，與藍(lán)海機(jī)器人形成戰(zhàn)略合作。基于機(jī)器人高精度3D視覺、PLC算法有望推動(dòng)軟硬件集成創(chuàng)新，加速“工業(yè)控制+智能裝備"生態(tài)閉環(huán)形成。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：定增項(xiàng)目不及預(yù)期，新品開發(fā)不及預(yù)期。