>> 湘財證券-2025年二季度A股策略：A股二季度大概率小幅震蕩上行，看好紅利和下游方向-250326
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
仇華 |
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此報告為加密報告 |
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一季度A股主要指數(shù)震蕩上行，科創(chuàng)50累計漲幅居前
2025年以來，A股主要指數(shù)總體保持小幅震蕩上行態(tài)勢。我們關(guān)注的6個A股指數(shù)累計上漲情況是：上證指數(shù)上漲2.23%、深證成指上漲5.42%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.77%、滬深300上漲1.91%、科創(chuàng)50上漲8.90%、萬得全A上漲6.53%。總體而言，科創(chuàng)50累計漲幅居前，主要在于春節(jié)后DeepSeek帶動科技板塊走強(qiáng)。
預(yù)計二季度市場總體繼續(xù)小幅震蕩上行
2025年的一季度（截至3月21日）萬得全A累計上漲了4.12%，2025年二季度會出現(xiàn)異步下跌還是同步上漲，則主要受3個因素的影響：一是美國對進(jìn)口中國商品的關(guān)稅是否會進(jìn)一步上升；二是我國二季度宏觀經(jīng)濟(jì)是否能夠明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)；三是我國長期資金入市能否順利推進(jìn)。
我們判斷，美國對進(jìn)口中國商品關(guān)稅稅率大概率會繼續(xù)上調(diào)；二季度我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢大概率會強(qiáng)于2024年同期；長期資金入市，相對確定。
綜合而言，影響二季度A股走勢的三個重要因素好壞參半，但由于無法量化三因素對市場影響的程度大小，只能定性分析其對二季度市場的影響。我們判斷二季度A股將繼續(xù)小幅震蕩上行。
二季度投資方向，除紅利外，偏向下游領(lǐng)域
通過對2025年4、5、6月份的具體狀況比較分析，我們判斷A股二季度將呈現(xiàn)震蕩狀態(tài)，大概率在4月和5、6月走出小“V”形態(tài)勢，而能否“慢?！迸噬?，除美國關(guān)稅、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及長期資金入市外，DeepSeek大模型對我國制造領(lǐng)域的推動，能否在二季度出現(xiàn)較多落地產(chǎn)品和技術(shù)，也是需要重點觀察的方向。
在三維度模型中，維度共振的結(jié)論有：一是，上拐的二級行業(yè)偏下游，三級行業(yè)中則是上游和下游數(shù)量都偏多；二是，二、三級行業(yè)ROE+凈利潤好轉(zhuǎn)的行業(yè)相比2025年初，數(shù)量有所下降。就目前我國鼓勵發(fā)展消費的大環(huán)境中，下游行業(yè)，如：通信應(yīng)用增值服務(wù)、其他專業(yè)工程、航運、物業(yè)管理、保險Ⅲ、軟飲料等更容易獲得資金關(guān)注。綜合三維度模型推演的結(jié)論，2025年二季度值得重點關(guān)注的方向有：具有紅利屬性的金融板塊、科技屬性較強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)電商；二、三級行業(yè)共振的摩托車、商用車、航運等。
投資建議
兩會期間公布的2025年政府工作報告延續(xù)了2024年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議的主要內(nèi)容，2025年將通過擴(kuò)大有效投資、提振消費、深化改革開放等多維度政策推動經(jīng)濟(jì)增長。
長維度來看，目前A股市場處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中，2025年A股市場大概率以“慢?！狈绞竭\行。
中維度來看，2025年政府工作報告中提到的科技、綠色、消費以及基建等領(lǐng)域?qū)⑹俏磥硎袌鲫P(guān)注的主要方向：科技領(lǐng)域側(cè)重戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，尤其是商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)，以及生物制造、量子科技、6G，重點培育具身智能等前沿領(lǐng)域；綠色經(jīng)濟(jì)與碳中和方面，新能源、儲能技術(shù)、智能電網(wǎng)、碳捕集與交易都有較大發(fā)展空間；提振消費，既延續(xù)“擴(kuò)大內(nèi)需”戰(zhàn)略，又強(qiáng)調(diào)“消費升級與結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，除消費品以舊換新外，還將推動智能、綠色消費場景創(chuàng)新等；基建領(lǐng)域，重點關(guān)注“十四五”規(guī)劃重大工程的收官狀況，具體涉及交通、能源、水利等領(lǐng)域。
短維度來看，二季度市場大概率繼續(xù)震蕩上行，建議繼續(xù)關(guān)注：具有紅利屬性的金融板塊、科技屬性較強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)電商；二、三級行業(yè)共振的摩托車、商用車、航運等。
風(fēng)險提示
國際方面：美聯(lián)儲降息節(jié)奏變化，可能影響全球流動性變化節(jié)奏，導(dǎo)致可預(yù)測性下降；美國計劃對其貿(mào)易伙伴征收對等關(guān)稅，可能導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，進(jìn)而拖累其自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展，最終影響全球性經(jīng)濟(jì)發(fā)展；巴以地緣危機(jī)的升級，可能影響全球貿(mào)易發(fā)展；美國調(diào)節(jié)俄烏沖突可能面臨歐洲的較大阻力；
國內(nèi)方面：美國提高對中國商品的關(guān)稅，沖擊中美貿(mào)易，將影響我國凈出口，進(jìn)而拖累我國整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度；我國房地產(chǎn)價格若進(jìn)一步下行，將影響國內(nèi)推動消費的努力；地方債務(wù)化解依然需要時間，存在不及預(yù)期可能；而我國財政政策發(fā)力節(jié)奏若放慢，可能影響二季度經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。
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