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事件：近期國(guó)內(nèi)脂肪醇市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，截至2025.3.26，國(guó)內(nèi)中碳醇（C12-14醇）主流報(bào)價(jià)23500元/噸，較上月上漲13%，較年初上漲9.3%。
　　脂肪醇價(jià)格上漲，公司新產(chǎn)能投放在即有望受益。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，當(dāng)前脂肪醇市場(chǎng)貨源供應(yīng)緊缺，現(xiàn)貨難尋持貨商報(bào)盤重心圍繞高位，疊加原料端棕櫚仁油產(chǎn)地供應(yīng)緊張未有緩解，價(jià)格高位運(yùn)行（3月26日精煉棕櫚仁油收盤2050美元/噸），預(yù)計(jì)短期脂肪醇市場(chǎng)價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。相比之下公司脂肪醇生產(chǎn)以廢棄油脂（工業(yè)級(jí)混合油，UCO）為主要原料，經(jīng)濟(jì)環(huán)保優(yōu)勢(shì)明顯。據(jù)公司公告，“年產(chǎn)5萬(wàn)噸天然脂肪醇項(xiàng)目”將于3月中旬試機(jī)投產(chǎn)，新產(chǎn)能有望受益于脂肪醇漲價(jià)。
　　新項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，看好長(zhǎng)期成長(zhǎng)。生物柴油產(chǎn)品全球需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，需求廣闊，具有良好的發(fā)展前景。公司年產(chǎn)10萬(wàn)噸烴基生物柴油項(xiàng)目采用兩段加氫工藝（加氫精制和異構(gòu)降凝工藝），并在加氫精制工藝部分進(jìn)行了創(chuàng)新性設(shè)計(jì)，聯(lián)合裝置能夠靈活調(diào)整HVO/SAF的產(chǎn)出比例，有利于公司根據(jù)市場(chǎng)需求調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，增強(qiáng)公司的整體競(jìng)爭(zhēng)能力。此外公司新加坡年產(chǎn)10萬(wàn)噸生物柴油項(xiàng)目也在按計(jì)劃推進(jìn)，通過(guò)新項(xiàng)目的技術(shù)升級(jí)和海外布局，公司產(chǎn)品有望進(jìn)一步提升附加值并規(guī)避海外關(guān)稅壁壘，看好長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2025-2026年公司歸母凈利潤(rùn)為3.5/5億元。調(diào)升至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，原料及產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，國(guó)際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。