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行業(yè)消息
　　1、3月24日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開了2025年第一季度例會。整體來看，貨幣政策仍然維持支持性立場。其中，文章刪除“充實完善政策工具箱，開展國債買賣”，修改為“從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況”，且在文件中排序為“股市、匯市、債市”，預期債市波動率會相對前一季度財政部開展隨買隨賣后有所下降。
　　2、3月27日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額9109.9億元，同比下降0.3%。
　　觀點總結(jié)
　　周四國債現(xiàn)券收益率短強長若，1-7Y下行1bp左右，10Y、30Y收益率商行2bp左右至1.79%、2.01%；國債期貨集體收跌，TS、TF、T、TL主力合約分別下跌0.01%、0.10%、0.01%、0.12%。央行今日轉(zhuǎn)為凈回籠，DR007上行至2.09%附近，創(chuàng)本月高點。國內(nèi)基本面端，2月制造業(yè)與服務業(yè)PMI均處于擴張區(qū)間，春節(jié)錯位效應下基數(shù)較高，導致CPI、PPI小幅低于預期；1月透支信貸需求后2月社融和信貸雙雙弱于預期，政府債支撐社融。以舊換新政策拉動下社零有所改善，政策前置發(fā)力，工增平穩(wěn)。近期兩會后各部委一系列促消費、穩(wěn)外資、提信心的組合拳政策迅速出臺，地方債、國債發(fā)行提速。海外方面，美2月非農(nóng)增長、CPI、PPI、社零數(shù)據(jù)不及預期，美聯(lián)儲維持利率不變，但放緩了縮表步伐。近期美元指數(shù)走弱或緩解匯率壓力，為央行降息降準操作拓寬政策空間。策略方面，中長期經(jīng)濟復蘇需要低利率環(huán)境支持，短期債市快速調(diào)整后，央行兩次釋放寬松預期，期債在止盈盤與抄底盤共同推動下連續(xù)兩次高開，考慮到短期波動率較高，且央行一季度會議中提出降低國債隨買隨賣操作，預期債市波幅下降，短期或進入盤整階段，關(guān)注4.2特朗普關(guān)稅落地沖擊情況，建議待波動率收斂后跟隨配置配置