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報(bào)告摘要：
　　核心觀點(diǎn)：我們認(rèn)為當(dāng)前油價(jià)的利空因素并未完全釋放，二季度布油均價(jià)或進(jìn)一步下移至72美元左右（一季度至今均價(jià)約為75美元）。二季度的利空因素主要來自于宏觀，本屆特朗普政府對于短期經(jīng)濟(jì)放緩甚至下行具有高度容忍性，政府改革、財(cái)政支出縮減及關(guān)稅等政策將繼續(xù)沖擊二季度宏觀經(jīng)濟(jì)，這將對原油價(jià)格產(chǎn)生下行壓力?；久嫔隙径确炊⒉槐^，供給端增產(chǎn)有限且需要時(shí)刻面臨美國地緣政策升級的風(fēng)險(xiǎn)（在一季度已經(jīng)顯現(xiàn)），需求端美國出行旺季支撐汽油及航煤油需求，容易產(chǎn)生預(yù)期差的地方在于緊縮性政策對于需求預(yù)期的沖擊。
　　策略建議：我們推薦的方向仍是逢高沽空，但不建議過度追空，做多需等待時(shí)機(jī)。如果說上半年最佳做空時(shí)機(jī)在于改革和關(guān)稅導(dǎo)致的美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)變，那么二季度或者三季度最佳的做多時(shí)機(jī)，我們認(rèn)為在于改革和關(guān)稅的不確定性和利空被逐步消化，市場開始預(yù)期擴(kuò)張性政策推出的節(jié)點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣局勢變動，美國經(jīng)濟(jì)、地緣政策超預(yù)期變動。