>> 寶城期貨-動力煤季刊：淡季臨近，動力煤承壓低位運(yùn)行-250326
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
大小： |
1035KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
涂偉華 |
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核心觀點(diǎn)
2025年一季度，動力煤產(chǎn)量和進(jìn)口量維持在較高水平，而需求因暖冬影響表現(xiàn)偏淡，國內(nèi)煤炭市場氛圍悲觀，現(xiàn)貨價格持續(xù)走低。根據(jù)iFind統(tǒng)計(jì)，截至3月25日，秦皇島港5500K報價669元/噸，一季度期間累計(jì)下跌94元，較去年同期偏低171元。
供應(yīng)端，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1~2月我國原煤產(chǎn)量達(dá)到7.7億噸，同比增長7.7%，日均產(chǎn)量為1297萬噸。春節(jié)過后，主產(chǎn)區(qū)煤礦迅速復(fù)產(chǎn)，且今年冬季極端天氣較少，煤礦生產(chǎn)受外部因素影響較小。3月國內(nèi)重要會議期間，三大主產(chǎn)區(qū)的安全檢查有所收緊，但會后煤礦生產(chǎn)迅速恢復(fù)。進(jìn)口方面，2025年1~2月，我國煤及褐煤累計(jì)進(jìn)口7612萬噸，較去年高基數(shù)同比增長2.1%。動力煤供應(yīng)維持高位，對煤價形成壓制。
需求端，今年冬季國內(nèi)氣溫整體偏暖，電煤需求支撐不足。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1~2月我國全社會累計(jì)用電量15564億千瓦時，同比增1.3%；累計(jì)發(fā)電量14921億千瓦時，同比下降1.3%。根據(jù)國家氣候中心預(yù)測顯示，3月31日~4月15日，我國大部地區(qū)氣溫將較常年顯著偏高，預(yù)計(jì)4月電煤需求將快速回落。此外，近年來我國科技轉(zhuǎn)型的發(fā)展方向更加明晰，政策層面更多聚焦于新興產(chǎn)業(yè)，而對傳統(tǒng)地產(chǎn)、基建行業(yè)則以穩(wěn)增長、防風(fēng)險為主，支持力度相對有限。受此影響，今年一季度非電行業(yè)用煤需求表現(xiàn)依然疲軟，未能對煤炭市場形成有力支撐。
港口環(huán)節(jié)，iFind數(shù)據(jù)顯示，2025年1~2月，環(huán)渤海港口群累計(jì)煤炭調(diào)入8430.7萬噸，同比降6.26%；累計(jì)煤炭調(diào)出7841.9萬噸，同比降14.64%。一季度國內(nèi)煤炭市場氛圍低迷，貿(mào)易商、下游企業(yè)采購積極性較差，北港煤炭流通效率較去年有所下降，且整體庫存不斷刷新近5年同期高位。截至3月24日，環(huán)渤海9港煤炭總庫存達(dá)到3081.14萬噸，年初至今共累庫526.5萬噸，較去年同期庫存偏高892.3萬噸。
綜上所述，一季度我國動力煤市場仍受高供應(yīng)、高庫存格局壓制，且電力和非電行業(yè)用煤需求支撐不足，后續(xù)供應(yīng)端若無外力干擾，4月煤價或仍維持低位運(yùn)行。
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