>> 銀河期貨-金融衍生品日報(bào)-250326
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
大小： |
2019KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈流入83.68億元。
2.央行公告稱，3月26日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了4554億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，投標(biāo)量4554億元，中標(biāo)量4554億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2959億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放1595億元。
3.美國3月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)92.9，為2021年1月以來新低，預(yù)期94，前值從98.3修正為100.1；消費(fèi)者現(xiàn)況指數(shù)134.5，前值136.5；消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)65.2，前值72.9。
二、投資邏輯
股指期貨：周三股指橫盤震蕩，至收盤，上證50指數(shù)跌0.54%，滬深300指數(shù)跌0.33%，中證500指數(shù)漲0.03%，中證1000指數(shù)漲0.8%，滬深兩市成交額為1.18萬億元。
股指全天橫盤整理，大小盤指數(shù)表現(xiàn)分化，大型指數(shù)震蕩回落，而小盤指數(shù)全天相對強(qiáng)勢。兩市個(gè)股漲多跌少，上漲個(gè)股超3500家，但成交繼續(xù)萎縮。盤面上，豬肉、雞肉等養(yǎng)殖業(yè)概念漲幅居前；人形機(jī)器人、減速器、工業(yè)母機(jī)等機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈集體反彈；光伏產(chǎn)業(yè)鏈拉升；汽車零部件、算力、半導(dǎo)體、房地產(chǎn)、醫(yī)藥相關(guān)概念全線反彈。跌幅方面，煤炭、電力、鋼鐵等周期概念回調(diào)；銀行、保險(xiǎn)、中特估等高股息板塊表現(xiàn)弱勢。
股指期貨隨現(xiàn)貨分化，至收盤，主力合約IH2506跌0.5%，IF2506跌0.26%，IC2506漲0.15%，IM2506漲0.42%。各品種基差小幅下行。IM、IC和IF成交分別下降3.9%、5.7%和3.5，IH成交增加0.9%；IM、IC和IH持倉分別下降3.9%、1%和0.5%，IF持倉增加1.1%。
市場仍然沒有明顯的主力板塊出現(xiàn)。周二上漲的高股息板塊周三普跌，銀行在龍頭公司公布年報(bào)大跌拖累下受挫，電力、有色、保險(xiǎn)、鋼鐵紛紛下行，再現(xiàn)一日游。機(jī)器人和光伏板塊出現(xiàn)反彈，使小型指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于大勢，但市場整體成交繼續(xù)萎縮。地量之下市場沒有明顯的主攻方向，投資者觀望情緒濃重，預(yù)計(jì)后市仍將保持橫盤震蕩。
金融期權(quán)：今日A股市場個(gè)股層面普漲，但全市場成交額持續(xù)不足1.2萬億元，全市場成交額持續(xù)下行，市場觀望情緒漸濃。寬基指數(shù)表現(xiàn)分化，中小市值類指數(shù)偏強(qiáng)。
期權(quán)方面，多數(shù)期權(quán)標(biāo)的波動(dòng)有限，多數(shù)期權(quán)品種成交量低位震蕩。品種間來看50ETF和500ETF期權(quán)成交量相對活躍。隱波方面，期權(quán)品種隱波中樞繼續(xù)回落。
近期市場情緒反復(fù)較多，且由于標(biāo)的實(shí)際波動(dòng)有所上行導(dǎo)致隱波溢價(jià)開始收窄。另外標(biāo)的與隱波走勢相關(guān)性多有變化。在此背景下，預(yù)期隱波將維持高彈性。交易上，以結(jié)構(gòu)性賣方頭寸保持vega中性，正theta暴露為宜，做好壓力測算，減少日內(nèi)delta對沖頻率。
國債期貨：周三國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.63%，10年期主力合約漲0.27%，5年期主力合約漲0.18%，2年期主力合約漲0.09%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債收益率普降，其中2Y及以上收益率下行逾2-4bp，長端表現(xiàn)強(qiáng)于短端。
今日央行開展4554億元7天期逆回購操作，凈投放1595億元短期流動(dòng)性。季末市場資金面小幅收斂.短端方面，銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率多數(shù)上行，其中7天期跨季資金價(jià)格升至2.0%附近。“長錢”方面，全國和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單利率在1.8950%附近，較上日下行0.5bp左右。
央行繼續(xù)呵護(hù)市場流動(dòng)性，疊加權(quán)益市場表現(xiàn)平平，今日債市低開高走。午后受大行在債市調(diào)整期間回補(bǔ)現(xiàn)券傳言以及降準(zhǔn)預(yù)期再起的影響，債市情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖，期債盤面加速走強(qiáng)。
短期內(nèi)，資金面變化、央行流動(dòng)性投放態(tài)度仍將影響市場心態(tài)。而中期維度，我們認(rèn)為債市將逐步重回基本面定價(jià)階段。就上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而言，國內(nèi)新舊增長動(dòng)能強(qiáng)弱分化的特征依舊明顯，且內(nèi)需修復(fù)依賴于政策面的支撐，但政策的乘數(shù)效應(yīng)暫偏弱。
操作上，單邊建議投資者仍可保持偏多思路，但盤面大幅走強(qiáng)時(shí)可考慮適度止盈。期現(xiàn)套利方面，當(dāng)前TL主力合約CTD券流動(dòng)性溢價(jià)偏高，建議投資者可考慮繼續(xù)做空30Y活躍券基差。而TS主力合約IRR偏高，建議關(guān)注潛在的期現(xiàn)正套機(jī)會(huì)。曲線交易和跨期套利建議暫觀望為主。
交易策略：股指期貨，震蕩運(yùn)行；國債期貨，單邊保持偏多思路，謹(jǐn)慎追高，關(guān)注TL反套、TS正套機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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