久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　事件:公司發(fā)布2024年年度報(bào)告。24年公司營(yíng)收31.36億元，同比-2.76%;歸母凈利潤(rùn)為5.04億元，同比-6.849%;扣非后歸母凈利潤(rùn)為5億元，同比-7.41%。其中24Q4公司營(yíng)收9.82億元，同比+73.41%;歸母凈利潤(rùn)2.03億元，同比扭虧為盈(23Q4為-1.43億元);扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.99億元，同比扭虧為盈(23Q4為-1.4億元)。分紅:每10股派1元。
　　24年公司預(yù)計(jì)兩次派發(fā)現(xiàn)金紅利+回購(gòu)合計(jì)3.37億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的比例高達(dá)67%。24Q4受益于雞苗價(jià)格走高，公司收入&盈利增長(zhǎng)顯著。24年全年公司營(yíng)收&業(yè)績(jī)同比略有下滑，其中Q4單季度收入大幅增長(zhǎng)&盈利扭虧，其主要原因是Q4受養(yǎng)殖端補(bǔ)欄情緒積極等影響，雞苗價(jià)格上漲明顯。24年公司綜合毛利率29.41%,同比-2.20pct;期間費(fèi)用率為11.09%,同比-0.64pct。其中24Q4公司綜合毛利率33.13%，同比+31.76pct;期間費(fèi)用率為10.96%，同比-8.26pct。
　　公司保持種禽端供應(yīng)優(yōu)勢(shì)，25年商品代產(chǎn)能預(yù)計(jì)同比提升。24年公司雞業(yè)務(wù)收入26.97億元,同比-9.5%,占總營(yíng)收的比重為86%;毛利率為33.540%，同比+0.28pct。根據(jù)公司月報(bào)數(shù)據(jù)，24年公司父母代、商品代雞苗銷量合計(jì)5.86億羽，同比-9.3%。從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)來(lái)看，(1)24年公司進(jìn)口祖代雞數(shù)量為23萬(wàn)套，占國(guó)內(nèi)進(jìn)口總額的1/3左右，穩(wěn)居行業(yè)之首。25年3月公司率先突破法國(guó)引種渠道，兩批次合計(jì)引種3.6萬(wàn)套利豐祖代雞，結(jié)束了24年12月以來(lái)因美國(guó)俄克拉荷馬州和新西蘭禽流感導(dǎo)致的海外引種渠道斷檔，公司在上游種禽端繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先的供應(yīng)優(yōu)勢(shì)。(2)24年公司父母代雞苗銷量和價(jià)格同比均有下降，導(dǎo)致收入和凈利潤(rùn)雙雙下降。受前期海外引種中斷影響，預(yù)計(jì)25年父母代雞苗尤其是進(jìn)口品種的價(jià)格仍將維持較高水平，利好公司盈利。(3) 24年公司商品代雞苗銷量約5.7億羽，同比-9%;價(jià)格同比上漲，導(dǎo)致收入略有下降而凈利潤(rùn)增加。展望25年，隨著新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，公司父母代種雞存欄規(guī)模創(chuàng)歷史新高，25年公司商品代雞苗產(chǎn)能預(yù)計(jì)將提升。
　　公司種豬業(yè)務(wù)逐步放量，25年產(chǎn)銷量有望大幅提升。公司種豬產(chǎn)能自23年10月以來(lái)逐步釋放，24年公司種豬存欄量、產(chǎn)量和銷量均創(chuàng)下歷史新高,全年豬業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.24億元，同比大幅增加（+320.39%)，占總營(yíng)收的比重提升至7.13%;毛利率為3.08%，同比-0.45pct。預(yù)計(jì)25年隨著產(chǎn)能的繼續(xù)釋放，公司種豬業(yè)務(wù)產(chǎn)量和銷量將進(jìn)一步大幅提升。未來(lái)公司有望通過(guò)種雞、種豬雙輪驅(qū)動(dòng)，進(jìn)一步提高盈利能力。
　　投資建議:公司為國(guó)內(nèi)白雞行業(yè)龍頭企業(yè)，以高代次畜禽種源供應(yīng)為核心競(jìng)爭(zhēng)力，在鞏固完善肉雞產(chǎn)業(yè)種源體系的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展種豬產(chǎn)業(yè)。我們預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為6.55億元、7.56億元、8.80億元;EPS分別為0.59元、0.68元、0.79元;對(duì)應(yīng)PE為16倍、14倍、12倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);依賴國(guó)外供應(yīng)商及其育種技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn);生產(chǎn)安全的風(fēng)險(xiǎn)等。