>> 東興證券-利爾化學(002258)業(yè)績短期承壓，草銨膦需求空間廣闊-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
大?。?/td>
| 816KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉宇卓 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
利爾化學發(fā)布2024年年報：公司2024年全年實現(xiàn)營業(yè)收入73.11億元，YoY-6.87%，歸母凈利潤2.15億元，YoY-64.34%。
核心農(nóng)藥產(chǎn)品價格同比下滑，導致營收、利潤下滑。從收入端看，2024年公司草銨膦等核心產(chǎn)品面臨激烈市場競爭，雖然產(chǎn)銷量同比增長、但銷售價格同比大幅下降，導致農(nóng)藥原藥板塊營收同比下滑14.45%至41.01億元，農(nóng)藥制劑板塊營收同比下滑9.42%至15.00億元。從利潤端看，受到農(nóng)藥產(chǎn)品價格下跌影響，公司農(nóng)藥原藥板塊毛利率同比下滑9.36個百分點至16.90%，農(nóng)藥制劑板塊毛利率同比下滑3.35個百分點至16.80%，導致公司整體利潤水平大幅下滑。
行業(yè)處于周期底部，靜待景氣回暖。2023年以來，隨著國內(nèi)農(nóng)藥新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，加上渠道內(nèi)積壓的庫存，市場競爭加劇，整體進入供大于求的趨勢。預期未來，行業(yè)經(jīng)歷一定時期的產(chǎn)能優(yōu)化、整合陣痛后，沒有競爭優(yōu)勢的企業(yè)將逐步退出，行業(yè)集中度將進一步加強，具有競爭優(yōu)勢的原藥龍頭企業(yè)的發(fā)展空間將獲得進一步的提升，這也會進一步提高我國農(nóng)藥行業(yè)在全球的競爭力。
公司深耕草銨膦行業(yè)，行業(yè)需求空間廣闊。草銨膦已成為全球第二大轉(zhuǎn)基因作物除草劑。而隨著跨國公司研發(fā)的抗草銨膦基因新產(chǎn)品推廣應用和上市，特別是國內(nèi)正在從政策層面有序推進轉(zhuǎn)基因作物產(chǎn)業(yè)化，草銨膦需求有望進一步提升。同時，由于精草銨膦的除草活性更強、作用更快、適用范圍更廣，符合全球農(nóng)藥市場“減量增效”這一大的發(fā)展方針，其需求處于快速發(fā)展的趨勢，市場前景廣闊。公司已率先布局精草銨膦市場，目前是國內(nèi)較大規(guī)模的草銨膦、精草銨膦原藥生產(chǎn)企業(yè)，在全球推廣精草銨膦業(yè)務發(fā)展方面與跨國公司建立了長期的戰(zhàn)略合作，未來精草銨膦將帶給公司更大的市場機遇。
公司盈利預測及投資評級：我們看好公司作為國內(nèi)草銨膦龍頭企業(yè)，產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)擴大，待后續(xù)農(nóng)藥行業(yè)景氣回升后，公司的盈利水平有望得到改善?；诠?024年報，我們相應調(diào)整公司2025~2027年盈利預測。我們預測公司2025~2027年凈利潤分別為4.29、5.91和7.66億元，對應EPS分別為0.54、0.74和0.96元，當前股價對應P/E值分別為17、12和9倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：下游需求釋放不及預期；產(chǎn)品價格下跌；項目建設不及預期。
|
|
