>> 東興證券-火炬電子(603678)公司2024年度業(yè)績點評：產業(yè)拐點將至，員工持股計劃業(yè)績目標彰顯信心-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉航 |
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事件：
2025年3月22日，火炬電子發(fā)布2024年年度報告：公司2024年實現營業(yè)總收入280,150.40萬元，同比下降20.04%；實現歸母凈利潤19,451.89萬元,同比下降38.90%。
點評：
公司2024年度業(yè)績呈現整體承壓態(tài)勢，主動元器件逆勢增長。公司2024年實現營收28.02億元，同比下降20.04%，歸母凈利潤1.95億元，同比下降38.90%。1）被動元器件實現收入8.4億元，同比減少16.36%，毛利率為65.00%，同比下降9.2pct。主要系行業(yè)景氣度較弱及部分產品定價調整。其中脈沖電容、鉭電容及超級電容逆勢增長；天極科技積極推動薄膜電路業(yè)務“補位”，實現薄膜電路收入占其主營業(yè)務突破50%。2）主動元器件實現收入1.5億元，同比增長25.53%，毛利率為7.68%，同比增長0.8pct。主要系廈門芯一代MOSFET、IGBT、模擬IC和第三代功率器件等半導體芯片在電動工具、家電、小型儲能、電池管理系統、電機等多個細分領域穩(wěn)步推動市場深度拓展。3）陶瓷材料實現收入1.34億元，同比減少-16.18%，毛利率為51.73%，同比下滑3.87pct，主要系為立亞化學出貨量受客戶訂單放緩影響，出現階段性回調。核心產品在下游應用上面取得階段性進展，實現穩(wěn)定供應。4）國際貿易業(yè)務實現收入16.54億元，同比減少24.60%，毛利率為14.55%，同比增加4.1pct，主要受下游市場需求疲軟、行業(yè)內部競爭加劇，影響訂單需求減緩。
軍用MLCC市場復蘇在即。我國《十四五規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》提出，加快武器裝備現代化，聚力國防科技自主創(chuàng)新、原始創(chuàng)新，加速戰(zhàn)略性前沿性顛覆性技術發(fā)展，加速武器裝備升級換代和智能化武器裝備發(fā)展。3月14日，國防部表示全軍將高效落實“十四五”規(guī)劃。2025年全國一般公共預算安排國防支出1.81萬億元人民幣，同比增長7.2%。隨著我國國防建設的發(fā)展，裝備現代化進程加快，特別是裝備電子化、信息化、智能化、國產化持續(xù)推進，軍用MLCC市場復蘇在即。公司為國內軍用MLCC核心供應商，業(yè)績有望迎來恢復式增長。
推出第四期員工持股計劃，凝心聚力共謀發(fā)展?；鹁骐娮拥谒钠趩T工持股計劃覆蓋不超過178名員工，其中包括10名董事、監(jiān)事及高級管理人員，其余為不超過168名核心人員。該計劃設定公司層面解鎖條件為2025年度營業(yè)收入不低于40億元或凈利潤不低于5億元。員工持股計劃受讓價格為19元/股，總規(guī)模不超過1,720,081股（約占總股本0.38%），鎖定期為12個月，存續(xù)期24個月。通過該持股計劃對高管人員進行激勵，期望提高公司管理水平和工作效率，促進公司發(fā)展戰(zhàn)略和經營目標的實現，業(yè)績目標彰顯公司發(fā)展信心。
公司盈利預測及投資評級：公司是我國軍用MLCC核心供應商，MLCC業(yè)務或迎來恢復式增長，公司非MLCC業(yè)務發(fā)展有望持續(xù)向好；陶瓷材料是公司布局的重點領域，第二增長曲線逐步明晰。考慮到下游裝備的放量節(jié)奏，業(yè)績有望持續(xù)增長。預計2025-2027年公司EPS分別為1.10元，1.40元和1.74元，維持“推薦”評級。
風險提示：（1）下游需求不及預期；（2）市場競爭加劇風險；（3）技術迭代風險
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