>> 萬聯(lián)證券-傳媒行業(yè)跟蹤報告：手游、端游新品持續(xù)發(fā)力，游戲市場2月同比增長12.30%-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
夏清瑩,李中港 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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投資要點(diǎn)：
中國游戲市場：2025年2月游戲市場收入同比增長12.30%，環(huán)比下降10.11%。1）中國整體游戲市場：實(shí)際銷售收入279.35億元，環(huán)比下降10.11%，同比增長12.30%。2）移動游戲市場：實(shí)際銷售收入為208.42億元，環(huán)比下降9.26%，同比增加14.18%。受到春節(jié)效應(yīng)的影響，1月為活動集中期，帶動市場收入達(dá)到高點(diǎn)，導(dǎo)致2月環(huán)比回落；在缺乏節(jié)假日驅(qū)動的背景下，移動、客戶端和單機(jī)市場較去年同期上線新品表現(xiàn)更為突出，長線產(chǎn)品穩(wěn)步運(yùn)營活動，仍實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)同比增長。
全球游戲市場：市場收入同比、環(huán)比下降，動漫IP游戲市場潛力充足。2025年2月，全球手游玩家在App Store和Google Play付費(fèi)63.4億美元，同比下降2.46%，環(huán)比下降12.79%，收入占比前三分別為美國、中國及日本；2月共有35家中國廠商躋身全球手游發(fā)行商收入榜TOP100，合計(jì)收入19.00億美元，占TOP100發(fā)行商總收入的37.00%。在全球手游收入增長榜方面，《龍珠Z：爆裂激戰(zhàn)》、《Pokémon TCGPocket》與《Pokémon GO》分列前三，分別依托十周年慶活動、跨界活動以及限時活動實(shí)現(xiàn)市場快速突破，“龍珠”、“寶可夢”等動漫大IP市場潛力顯著。
榜單：游戲收入榜呈頭部壟斷，騰訊系游戲表現(xiàn)優(yōu)異。2025年2月，中國區(qū)App Store iPhone端游戲收入榜TOP10中，騰訊系占據(jù)6款，穩(wěn)居市場主導(dǎo)地位，網(wǎng)易系和點(diǎn)點(diǎn)互動分別上榜三款及一款產(chǎn)品。收入榜單前五的依次是騰訊系的《王者榮耀》《和平精英》《金鏟鏟之戰(zhàn)》《穿越火線-槍戰(zhàn)王者》以及點(diǎn)點(diǎn)互動的《無盡冬日》。
出海：自研游戲出海收入同比上漲。2025年2月，中國自主研發(fā)游戲海外市場實(shí)際銷售收入為15.05億美元，環(huán)比下降10.12%，同比上漲11.79%?！稛o盡冬日》借助情人節(jié)及限時活動保持高熱度，連續(xù)兩月蟬聯(lián)出海收入榜冠軍。
投資建議：2月份中國游戲市場在春節(jié)錯位影響下，保持穩(wěn)定發(fā)力，移動、客戶端和單機(jī)市場較去年同期上線新品表現(xiàn)更為突出，長線產(chǎn)品穩(wěn)步運(yùn)營活動，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)同比增長。整體來看，行業(yè)發(fā)展具備穩(wěn)健增長動力。建議關(guān)注版號儲備豐富、研發(fā)能力較強(qiáng)、具備穩(wěn)定內(nèi)容輸出能力的企業(yè)。
風(fēng)險因素：監(jiān)管政策趨嚴(yán)、版號落地不及預(yù)期、新游延期上線及表現(xiàn)不及預(yù)期、新游流水不及預(yù)期、出海業(yè)務(wù)風(fēng)險加劇、商譽(yù)減值風(fēng)險。
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