>> 民生證券-良信股份(002706)2024年年報點評：主業(yè)底部向上，25年有望重返增長通道-250329
| 上傳日期： |
2025/3/29 |
大小： |
895KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康,李佳,許浚哲 |
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事件：2025年3月28日，公司發(fā)布2024年年報，2024實現(xiàn)收入42.38億元，同比下降7.57%；歸母凈利潤3.12億元，同比下降38.92%；扣非歸母凈利潤2.59億元，同比下降41.61%。單季度來看，24Q4公司收入11.13億元，同比下降1.44%，環(huán)比下降0.12%；歸母凈利潤0.01億元，同比下降98.47%，環(huán)比下降98.01%。
盈利能力方面，24年毛利率為30.36%，同比下降2.09pcts，凈利率為7.36%，同比下降3.78pcts；費用率方面，24年期間費用率為23.28%，同比增加3.01pcts；財務(wù)/管理/研發(fā)/銷售費用率分別為-0.11%/6.53%/7.36%/9.5%，同比增加0.05pct/增加1.11pct/增加1.18pct/增加0.66pct。
持續(xù)研發(fā)投入，開發(fā)多項低壓元件新產(chǎn)品。公司擁有較為完善的產(chǎn)品線，包括框架斷路器、塑殼斷路器、微型斷路器、接觸器、隔離開關(guān)、雙電源自動轉(zhuǎn)換開關(guān)、智能斷路器、中壓真空斷路器等產(chǎn)品，覆蓋了中低壓配電及控制各個領(lǐng)域的應(yīng)用場景，2024年完成超160+項產(chǎn)品開發(fā)和提升計劃，完成84款產(chǎn)品開發(fā)及提升，其中發(fā)布新產(chǎn)品19款，性能提升與功能拓展產(chǎn)品52項，加大研發(fā)和產(chǎn)品布局，為未來的持續(xù)發(fā)展奠定了基石。
智算中心下游或成為公司發(fā)展的重要抓手。智算需求高速增長，智算中心的建設(shè)速度、運(yùn)營效率和能源管理提出了前所未有的挑戰(zhàn)，預(yù)制化電力模組賦予智算中心“隨需而變”的進(jìn)化能力。良信耕耘數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域已超過20年，助力中國移動呼和浩特數(shù)據(jù)中心配電系統(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行10年，服務(wù)中國聯(lián)通周浦?jǐn)?shù)據(jù)中心安全用電12年，憑借數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域多年的產(chǎn)品運(yùn)行經(jīng)驗及方案迭代，良信提供覆蓋數(shù)據(jù)中心及智算中心供配電系統(tǒng)智能配電方案及核心元件方案，未來有望受益整體數(shù)據(jù)中心發(fā)展建設(shè)的浪潮。
直流接觸器系列產(chǎn)品逐步進(jìn)入市場前列。公司直流接觸器產(chǎn)品定位于中高端市場，應(yīng)用于儲能（戶儲）、充電樁等直流負(fù)載回路，2024年公司開發(fā)的250R產(chǎn)品在頭部車企客戶實現(xiàn)重大突破，并在客戶多款車型中開始批量供貨；儲能市場實現(xiàn)行業(yè)頭部客戶覆蓋；充電樁市場直流接觸器產(chǎn)品逐步進(jìn)入市場前列。
投資建議：公司是低壓電器行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，市場定位清晰，擁有較強(qiáng)的持續(xù)研發(fā)響應(yīng)市場的能力，目前公司處于關(guān)鍵的變革時期，預(yù)計后續(xù)隨著新能源、數(shù)據(jù)中心等市場景氣度提升，疊加公司營銷端等變革起效，看好公司后續(xù)發(fā)展，我們預(yù)計公司25-27年的營收分別為51.93/65.23/83.23億元，增速分別為22.5%/25.6%/27.6%；歸母凈利潤分別為5.03/6.50/8.55億元，增速分別為61.3%/29.0%/31.7%。3月28日收盤價對應(yīng)公司25-27年P(guān)E為20x/15x/12x。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；回款不及預(yù)期風(fēng)險
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