>> 招商證券-長城汽車(601633)智能化轉(zhuǎn)型持續(xù)加速，海外銷量再創(chuàng)新高-250330
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,楊獻宇 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2022.0億元，同比+16.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤126.9億元，同比+80.8%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤97.4億元，同比+101.4%。
2024年業(yè)績穩(wěn)步增長，歸母凈利潤實現(xiàn)高增。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2022.0億元，同比+16.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤126.9億元，同比+80.8%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤97.4億元，同比+101.4%；利潤率方面，2024年公司實現(xiàn)毛利率19.5%，實現(xiàn)凈利率6.3%；期間費用率方面，2024年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.9%/2.4%/4.6%/0.0%，整體期間費用率較2023年下降1.2pct。2024年單車收入達到16.4萬元，同比提升2.3萬元，創(chuàng)歷史新高；單車凈利潤持續(xù)增長，達1.0萬元。4Q2024公司實現(xiàn)營收599.4億元，同比+11.6%，環(huán)比+17.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤22.6億元，同比+11.7%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.6億元，同比+32.7%；利潤率方面，實現(xiàn)毛利率16.5%，凈利率3.8%；4Q2024公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別2.6%/2.9%/5.1%/-0.2%。
新能源汽車銷量躍升，智能化轉(zhuǎn)型繼續(xù)加速。2024年新能源汽車銷量實現(xiàn)躍升，累計銷售32.2萬輛，同比增長25.6%，公司國內(nèi)乘用車新能源滲透率達到44.0%。Hi4混動技術(shù)體系新增Hi4-Z泛越野超級混動架構(gòu)，是業(yè)內(nèi)首次將功率分流技術(shù)應(yīng)用于越野車型。智能化方面，2024年，公司依托森林生態(tài)體系，推出新一代智駕系統(tǒng)Coffee Pilot Ultra和新一代智慧空間系統(tǒng)Coffee OS 3，公司聯(lián)合培育的RISC-V車規(guī)級MCU芯片——紫荊M100成功點亮；建立端到端智駕大模型SEE、新一代AI數(shù)據(jù)智能體系和九州超算中心。長城汽車研發(fā)投入連續(xù)3年超百億，研發(fā)人員2.3萬人為研發(fā)效力提升奠定基礎(chǔ)。
堅持高質(zhì)量生態(tài)出海，海外銷量再創(chuàng)歷史新高。2024年公司海外銷量為45.4萬臺，同比增長44.6%，創(chuàng)歷史新高。2024年，長城汽車持續(xù)深化全球化布局，在東南亞市場，長城汽車于1月在馬來西亞正式完成CKD組裝合作的簽約，9月長城汽車進一步拓展與越南CKD合作；在非洲市場，公司與塞內(nèi)加爾簽署KD工廠合作備忘錄。長城汽車銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋170余個國家和地區(qū)，海外銷售渠道超1400家，全球累計用戶突超1500萬，長城汽車著眼打造一線海外市場支持人才，構(gòu)建一流服務(wù)團隊，為海外市場持續(xù)提升技術(shù)支持、配件供應(yīng)、服務(wù)策劃等全方位保障能力。
維持“強烈推薦”投資評級。依托森林生態(tài)體系，長城汽車正致力于高質(zhì)量發(fā)展，通過持續(xù)性創(chuàng)新與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，深化全場景、全品類覆蓋，堅守品質(zhì)，打造極致產(chǎn)品體驗，長城汽車將繼續(xù)堅持長期主義，聚焦智能新能源，強化越野優(yōu)勢，提速全球化進程，構(gòu)建更為顯著的全球核心競爭力。預(yù)計25-27年歸母凈利潤分別為155.2/182.1/208.6億元，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：國際貿(mào)易環(huán)境變化的風險；產(chǎn)品競爭力下降、市場份額流失以及用戶需求匹配不足的風險
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