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核心觀點
　　政策加持疊加資金青睞，港股消費啟新程
　　消費復(fù)蘇正當(dāng)時，收入上揚拓寬消費增長空間：我國第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重連續(xù)10年超50%，對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率高，成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要驅(qū)動力。居民可支配收入的穩(wěn)步提高，提振了居民的消費能力與意愿，為消費市場的繁榮和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長提供了穩(wěn)定且可預(yù)期的動力，2024年11月以來社零總額同比呈連續(xù)回升態(tài)勢。
　　政策工具箱持續(xù)發(fā)力，消費補(bǔ)貼效果顯著：政策逐步加碼，2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會議將“提振消費、擴(kuò)大內(nèi)需”列為2025年首要任務(wù)，2025年1月消費刺激新政落地。從家電和汽車兩大消費核心領(lǐng)域來看，新政對家電領(lǐng)域在補(bǔ)貼范圍、力度、流程與資源分配方面進(jìn)行優(yōu)化，對汽車領(lǐng)域圍繞擴(kuò)大報廢與置換范圍、升級新能源與智能技術(shù)支持、系統(tǒng)化配套措施等方面進(jìn)行改進(jìn)。政策效果上，2024年消費品以舊換新行動有效激發(fā)了消費活力，2025年補(bǔ)貼力度加大的背景下有望持續(xù)刺激消費。
　　南向資金流入加速，港股消費后市可期：2024年Q4以來，流入港股市場的資金量不斷增長，2025年2月更是以1430.37億元的天量凈流入創(chuàng)下了近4年新高，成為支撐港股股價的強(qiáng)勁力量。從南向資金流入的行業(yè)來看，截至20250327，非必需消費行業(yè)近1個月以來資金流入斷檔領(lǐng)先，表明資金較為看好港股消費板塊的后市表現(xiàn)，積極進(jìn)行配置。
　　恒生消費指數(shù)投資價值分析
　　恒生消費指數(shù)（HSCGSI.HI）發(fā)布于2015年8月17日，旨在反映與日常消費相關(guān)的消費品制造及服務(wù)的香港上市公司的整體表現(xiàn)。市值方面，指數(shù)偏大市值風(fēng)格；行業(yè)分布與重倉個股方面，指數(shù)專注于純粹消費領(lǐng)域，均勻配置衣食住行等全場景消費龍頭，整體持倉較為集中；指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)方面，指數(shù)2024年以來表現(xiàn)相對同類指數(shù)具備優(yōu)勢；估值層面，指數(shù)估值處在歷史與同類指數(shù)低位，安全邊際充足。
　　廣發(fā)恒生消費ETF（159699）產(chǎn)品投資價值分析
　　廣發(fā)恒生消費ETF（基金代碼：159699，場內(nèi)簡稱：恒生消費ETF）是廣發(fā)基金發(fā)行的以跟蹤恒生消費指數(shù)為目標(biāo)的ETF，基金經(jīng)理為劉杰先生。產(chǎn)品成立于2023年8月10日，截至2025年3月27日基金規(guī)模為15.84億元，為跟蹤恒生消費指數(shù)產(chǎn)品中規(guī)模最大的一只。產(chǎn)品同時有相應(yīng)的場外ETF聯(lián)接產(chǎn)品（A類：020743.OF，C類：020744.OF），為投資者場內(nèi)和場外布局港股消費主題提供了良好的配置工具。
　　風(fēng)險提示：本報告研究分析及結(jié)論完全基于公開數(shù)據(jù)進(jìn)行測算和分析，相關(guān)模型構(gòu)建與測算均基于國信金融工程團(tuán)隊客觀研究?；疬^往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，不能保證未來可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。請詳細(xì)閱讀報告風(fēng)險提示及聲明部分。