>> 光大證券-建設(shè)銀行(601939)2024年年報(bào)點(diǎn)評：盈利增長更進(jìn)一步，“三大戰(zhàn)略”穩(wěn)步落實(shí)-250330
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
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| 617KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,趙晨陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
3月28日，建設(shè)銀行發(fā)布2024年年報(bào)，全年公司實(shí)現(xiàn)營收7502億，同比增速為-2.5%，歸母凈利潤3356億，同比增速0.9%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）10.69%，同比下降0.9pct。
點(diǎn)評：
營收負(fù)增幅度收窄，盈利增長提速。全年建設(shè)銀行營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為-2.5%、-4%、0.9%，增速較1-3Q24分別提升0.8、0.2、0.8pct。全年凈利息收入、非息收入增速分別為-4.4%、5.1%，較前三季度分別變動+1.5、-1.7pct。全年成本收入比、信用減值損失/營收分別為28.6%、6.3%，同比分別變動+1.3、-0.7pct。拆分盈利增速結(jié)構(gòu)：規(guī)模、撥備為主要貢獻(xiàn)分項(xiàng)，拉動業(yè)績增速15.5、4.9pct。從邊際變化看，規(guī)模擴(kuò)張?zhí)崴佟⑾⒉钬?fù)向拖累收窄為提振因素；非息收入增長放緩、撥備正向貢獻(xiàn)減弱、營業(yè)費(fèi)用貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)為主要拖累因素。
信貸穩(wěn)步增長，對公重點(diǎn)領(lǐng)域投放景氣度較高。2024年末，建設(shè)銀行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為5.8%、8.3%，增速較3Q末分別下降2.9、0.5pct。
1）從生息資產(chǎn)增量結(jié)構(gòu)來看，全年貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分別新增2、1、-0.8萬億，同比分別少增6801、263億、多減8243億，年末貸款占生息資產(chǎn)比重65%，較3Q末提升0.9pct。年內(nèi)公司優(yōu)化資產(chǎn)配置，資源主要向信貸投放、債券投資等領(lǐng)域傾斜，買入返售、存放同業(yè)等資產(chǎn)較大幅度同比少增。
2）從貸款增量結(jié)構(gòu)來看，4Q24單季對公、零售、票據(jù)分別新增-1385、865、1501億，同比多減1365億、多增427億、少增176億，4Q存量按揭貸款利率下調(diào)，疊加房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”相關(guān)政策驅(qū)動，按揭貸款增長環(huán)比改善，零售貸款投放景氣度有所回溫。投向?qū)用?，年末?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、綠色、普惠金融貸款同比增速分別達(dá)27%、21%、12%，均高于各項(xiàng)貸款/對公貸款增速8.3%/8.9%，“五篇大文章”相關(guān)重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放維持高增。零售端，全年按揭、消費(fèi)貸、經(jīng)營貸分別新增-1988、1132、2442億，同比多減1041億、少增172、1179億。居民就業(yè)、收入等長周期變量待改善，擴(kuò)表能力、意愿較弱，2024年內(nèi)零售貸款增長相對承壓。
存款增長提速，定期化趨勢有所放緩。2024年末建設(shè)銀行付息負(fù)債、存款同比增速分別為5.7%、3.7%，分別較3Q末變動-3.8、+1.4pct。全年存款新增1萬億，同比少增1.6萬億，主要受整頓“手工補(bǔ)息”、掛牌利率下調(diào)等因素影響。4Q單季存款新增1341億，同比多增3724億，占付息負(fù)債比重較上季末上升1.5pct至79%。分期限結(jié)構(gòu)看，季內(nèi)定期、活期存款新增-1156、2498億，同比多減530億、較低基數(shù)上多增4254億。年末活期存款占比44%，環(huán)比3Q末提升0.7pct，新增存款期限結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。
NIM降幅邊際收窄，全年呈現(xiàn)“L”型走勢。公司全年NIM為1.51%，較2023年、1-3Q24分別下行19bp、1bp，息差仍處在下行通道但降幅逐季收窄，相較可比同業(yè)仍有一定優(yōu)勢。資產(chǎn)端，全年生息資產(chǎn)、貸款收益率分別為3.18%、3.34%，較2023年分別下行27bp、48bp，較1H24分別下行9bp、21bp。受存量按揭利率下調(diào)、存量貸款滾動重定價(jià)、需求不振新發(fā)放利率走低等因素影響，資產(chǎn)端收益率下行壓力較大。負(fù)債端，公司全年付息負(fù)債、存款成本率分別為1.85%、1.65%，較2023年分別下行10bp、12bp，較1H24均下行7bp。前期多輪掛牌利率下調(diào)、整頓“手工補(bǔ)息”等成本管控舉措效果逐步顯現(xiàn)，11月同業(yè)活期納入自律機(jī)制管理，推動負(fù)債端成本進(jìn)一步下行。
非息收入穩(wěn)定增長，投資收益貢獻(xiàn)度提升。2024年建行非息收入1603億（YoY+5.1%），增速較前三季度下降1.7pct，占營收比重21.4%，環(huán)比1-3Q略有下降。其中，（1）手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入1049億（YoY-9.3%），保險(xiǎn)、基金等行業(yè)費(fèi)率下降，代理、顧問咨詢等業(yè)務(wù)收入同比負(fù)增對手續(xù)費(fèi)收入形成較大拖累。（2）凈其他非息收入553億（YoY+51%），其中，投資收益、公允價(jià)值變動收益分別214、54億，同比多增45、90億，主要受債券投資浮盈變現(xiàn)、證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)收益增多，以及廣譜利率波動下行背景下，TPL戶金融投資重估收益多增驅(qū)動。
不良率穩(wěn)中有降，撥備余糧較為充裕。2024年末，建設(shè)銀行不良率、關(guān)注率分別為1.34%、1.89%，較年中分別下降1bp、18bp，較年初下降3bp、55bp。年末逾期率為0.91%，較年中下降3bp，風(fēng)險(xiǎn)前瞻性指標(biāo)表現(xiàn)向好。年內(nèi)不良新增194億，同比少增130億，不良凈增、核銷處置核銷強(qiáng)度同比提升，信用成本0.62%，較上年下降2bp。分行業(yè)看，年末對公、零售不良率分別為1.65%、0.98%，較年中分別下降3bp、上升14bp，對公貸款資產(chǎn)質(zhì)量運(yùn)行穩(wěn)定，零售端風(fēng)險(xiǎn)暴露有所增加。其中，消費(fèi)貸、信用卡年末不良率分別為1.09%、2.22%，較年中分別上升19、36bp；按揭、經(jīng)營貸不良率0.63%、1.59%，較年中分別上升8bp、3bp。居民就業(yè)、收入等長周期變量待改善，擴(kuò)表能力、意愿偏低，零售貸款增長相對承壓，非房消費(fèi)等特定領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)暴露增加，不良率指標(biāo)有所波動。
撥備方面，4Q季內(nèi)信用減值損失新增111億，同比少增12億，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定情況下，公司減值計(jì)提強(qiáng)度有所減輕。年末撥貸
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