>> 申萬宏源-芯?？萍?688595)MCU、AIOT需求修復，營收同比高增62％-250330
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
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| 521KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
楊海晏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2024年報：營收7.02億元，yoy +62.2%；毛利率為34.2%，同比提升5.9pct；歸母凈利潤-1.73億元，剔除股份支付7,313.56萬元影響后，較上年同期虧損縮窄9,169.48萬元；扣非歸母凈利潤-1.82億元，剔除股份支付影響后，較上年同期虧損縮窄9,622.27萬元。符合預期。
景氣回暖，新品突破，營收同比高增62%。1）模擬信號鏈芯片營收同比增長137.1%達1.81億元，毛利率同比+19.8pct，主要系BMS系列產(chǎn)品銷售額同比增長319.6%，同時馬達驅(qū)動芯片實現(xiàn)量產(chǎn)突破。2）MCU芯片營收3.26億元，同比+67.6%，毛利率同比提升5.7pct，其中EC、HUB產(chǎn)品在頭部客戶上實現(xiàn)翻倍增長，PD電源產(chǎn)品出貨量同比增長90%；3）AIoT芯片營收1.82億元，同比+18.4%，主要系下游傳統(tǒng)消費電子產(chǎn)品需求回暖，鴻蒙、智能儀表、健康測量等領域穩(wěn)步增長。
芯?？萍紦碛型暾男盘栨溞酒O計能力，核心技術(shù)為低速高精度ADC技術(shù)及高可靠性MCU技術(shù)等，是少數(shù)擁有物聯(lián)網(wǎng)整體解決方案的IC設計企業(yè)之一。與華為、Vivo、小米、魅族、海爾、香山衡器、樂心醫(yī)療等知名終端客戶建立緊密的合作，成功切入計算機、無人機、汽車電子、工業(yè)機器人控制模塊等高端市場。2024年，新產(chǎn)品逐步推出并被頭部客戶大量采用，如多節(jié)BMS、應用于計算機周邊的PD、EC、Hub等系列產(chǎn)品被業(yè)內(nèi)頭部客戶大量采用，推動公司整體營收增長。
芯?？萍既螽a(chǎn)品線模擬信號鏈、MCU和健康測量AIOT，新產(chǎn)品重點布局PC、工業(yè)、汽車、邊緣AI領域。1）模擬信號鏈：芯?？萍几呖煽啃怨I(yè)級的傳感器調(diào)理芯片實現(xiàn)批量出貨，主要應用于工業(yè)和汽車場景里的電池檢測、壓力測量、氣體濃度和流量測量、溫度測量、電壓測量、電流測量等，產(chǎn)品應用客戶數(shù)量正在迅速增加；新一代車規(guī)級的高精度Sigma-Delta ADC和高速高精度SARADC在頭部客戶實現(xiàn)量產(chǎn)。2）MCU：多款車規(guī)級MCU芯片導入多家汽車客戶并開始量產(chǎn)。3）健康測量AIOT：繼續(xù)鞏固了鴻蒙生態(tài)領先優(yōu)勢。
調(diào)整盈利預測，上調(diào)至“買入”評級。維持2025-26年營收預測8.9/11.3億元，下調(diào)毛利率修復預期，將歸母凈利潤預測從-0.25/0.40億元下調(diào)至-0.65/-0.80億元，新增2027年營收預測14.5億元，歸母凈利潤預測-0.20億元。由于公司產(chǎn)品處于投入期，期間費用較高，參考同信號鏈及MCU可比公司（中穎電子、恒玄科技、樂鑫科技）2025年平均PS 7.7X，較芯?？萍?025年P(guān)S 6.1X高約27%，上調(diào)至“買入”評級。
風險提示：1）信號鏈新品市場拓展風險。2）期間費用居高不下。3）鴻蒙生態(tài)不及預期
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