>> 信達(dá)期貨-鋅鎳不銹鋼早報：“以舊換新”促汽車消費(fèi)，鎳鋅需求依舊不足-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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報告內(nèi)容摘要:
宏觀&行業(yè)消息：【商務(wù)部：截至3月28日今年汽車“以舊換新”補(bǔ)貼申請已超過176.9萬份】商務(wù)部副部長盛秋平在今日舉辦的中國電動汽車百人會論壇（2025）上表示，截至3月28日，2025年汽車“以舊換新”補(bǔ)貼申請已經(jīng)超過176.9萬份。今年以來全國新能源汽車乘用車已累計零售超過205萬輛，較上年同期增長約34%。
鎳&不銹鋼：菲律賓方面仍在雨季，鎳礦價格呈現(xiàn)小幅度的季節(jié)性上漲，但是季節(jié)性的鎳礦偏緊的時間段在進(jìn)入四月之后將會有所好轉(zhuǎn)，而由于期貨市場容易出現(xiàn)對于菲律賓走出雨季的提前交易，因此礦端價格并不存在持續(xù)上漲的動能。中國進(jìn)口純鎳相對較少，而國內(nèi)產(chǎn)量快速恢復(fù)，總體來看國內(nèi)電解鎳總供應(yīng)環(huán)比出現(xiàn)萎縮，但是總體供應(yīng)量依舊保持歷史同期最高位置，總體來看，純鎳總供應(yīng)依舊維持高位。電積鎳本身的生產(chǎn)成本二月底已經(jīng)升至12.4萬元/噸。上方壓力線可由外采廠家成本和下游硫酸鎳臨界點(diǎn)共同得出，下游硫酸鎳成本可提供的需求支撐約在13.4萬元/噸，而外采廠家利潤臨界點(diǎn)約在13.7萬元/噸，相較此前皆有所下降。在鎳鐵價格堅挺的情況之下，不銹鋼利潤依舊有較為明顯的修復(fù)，但是進(jìn)入三月后半段之后利潤修復(fù)逐漸放緩，預(yù)計產(chǎn)量或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?。從需求角度來看，不銹鋼并未出現(xiàn)在美國關(guān)稅名單當(dāng)中，因此在鎳被列入關(guān)稅名單的前提之下，不銹鋼的出口需求或?qū)⑸仙?，從而與鎳形成強(qiáng)弱關(guān)系。操作建議：滾動做空
鋅：就TC變化來看，礦端與冶煉端的對比中，礦端已經(jīng)全面轉(zhuǎn)松。但是進(jìn)入到三月之后，TC價格反彈陷入了停滯之中，而結(jié)合市場消息來看，礦端并未重新出現(xiàn)問題，結(jié)合當(dāng)前鋅精礦企業(yè)生產(chǎn)利潤依舊居高的情況之下，冶煉利潤隨著加工費(fèi)反彈而快速修復(fù)，目前純冶煉企業(yè)在不計算副產(chǎn)品利潤的情況下也已經(jīng)能夠獲利，一體化企業(yè)的總體利潤有所上升。國內(nèi)鋅精礦冶煉企業(yè)的開工率大概率將延續(xù)高位，預(yù)計國內(nèi)冶煉產(chǎn)量偏高。冶煉端企業(yè)和一體化企業(yè)在利潤驅(qū)使之下提高冶煉端產(chǎn)能利用率，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯的上漲。使得礦端和冶煉端的博弈重新回到了平衡狀態(tài)。供應(yīng)端全面轉(zhuǎn)松。鍍鋅板卷廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，周度產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)6周爬升，開工率維持高位，產(chǎn)能利用率緩慢爬升。總體來看，周度產(chǎn)量當(dāng)前位置屬于歷史同期中間水平，相對來說能夠提供的對鋅需求不強(qiáng)，但是依舊處于排產(chǎn)轉(zhuǎn)臺中，短期可能與鋅錠復(fù)產(chǎn)速度形成一個領(lǐng)先的錯位，導(dǎo)致短期呈現(xiàn)需求略強(qiáng)于供應(yīng)的現(xiàn)象，但鋅錠復(fù)產(chǎn)已在路上，而鍍鋅產(chǎn)量增長的不確定性仍高，中期或?qū)⑥D(zhuǎn)弱。操作建議：做空
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