>> 華聯(lián)期貨-螺紋鋼二季報(bào)：供應(yīng)回升，考驗(yàn)下游需求承接能力-250330
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
大小： |
11437KB |
| 格式： |
pdf 共42頁(yè) |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
孫偉濤 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
基本面觀點(diǎn)
庫(kù)存：3月份五大材庫(kù)存整體呈去庫(kù)趨勢(shì)，但去庫(kù)速度偏慢。其中螺紋鋼庫(kù)存總量仍處低位，但去庫(kù)斜率較緩，去庫(kù)力度不及往年，熱卷庫(kù)存降幅較快，目前庫(kù)存水平低于去年同期。二季度庫(kù)存仍有去庫(kù)空間，
供應(yīng)：3月份鋼廠盈利尚可，鐵水產(chǎn)量明顯增長(zhǎng)，對(duì)于粗鋼調(diào)控方面，雖然新疆鋼企開啟自主減產(chǎn)，不過(guò)其總量不大對(duì)市場(chǎng)影響有限，在利潤(rùn)較好情況下鋼廠自主減產(chǎn)動(dòng)力不足。五大材節(jié)中螺紋鋼產(chǎn)量回升幅度較大，高爐噸鋼利潤(rùn)較好驅(qū)動(dòng)鋼廠鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)建材，電爐處于盈虧邊緣，供應(yīng)增量有限。二季度需關(guān)注板材出口，出口受阻將影響鋼廠鐵水分配。
需求：國(guó)內(nèi)宏觀向好預(yù)期不變，但下游終端需求復(fù)蘇緩慢。下游鋼材需求行業(yè)中，地產(chǎn)疲軟持續(xù)拖累用鋼需求，但是基建投資和制造業(yè)需求存在韌性，二季度建筑需求仍有傳統(tǒng)的旺季回升，但總量預(yù)期不高，市場(chǎng)更關(guān)注制造業(yè)需求改善情況對(duì)市場(chǎng)的影響。另外就是鋼材出口壓力在二季度或逐漸體現(xiàn)，
觀點(diǎn)：二季度需求存在環(huán)比改善空間，建材消費(fèi)季節(jié)性恢復(fù)，庫(kù)存將延續(xù)去庫(kù)趨勢(shì)，不過(guò)供應(yīng)加速回升，在總需求偏弱的約束下，考驗(yàn)下游需求的承壓能力?？傮w來(lái)看，目前建筑需求持續(xù)偏弱壓制鋼價(jià)呈弱勢(shì)下跌，隨著傳統(tǒng)旺季現(xiàn)實(shí)回歸，鋼價(jià)有望在旺季需求現(xiàn)實(shí)的驅(qū)動(dòng)下低位反彈，不過(guò)二季度末逐漸轉(zhuǎn)向淡季，市場(chǎng)邏輯或切換至需求轉(zhuǎn)弱和產(chǎn)量高位的錯(cuò)配壓力，預(yù)計(jì)鋼價(jià)或先強(qiáng)后弱。
操作上，留意4月初下跌低位做多機(jī)會(huì)，RB2510合約關(guān)注3100支撐和3420壓力。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：海外關(guān)稅政策、國(guó)內(nèi)政策落地、供給側(cè)改革、終端需求高度
|
|
