>> 華聯(lián)期貨-鐵礦石季報(bào)：供需寬松格局不改，關(guān)注本輪復(fù)產(chǎn)鐵水高點(diǎn)-250330
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2025/3/31 |
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作者： |
黃忠夏 |
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供應(yīng)：2025年1-2月中國(guó)進(jìn)口鐵礦1.91億噸，同比下降8.6%，主因春節(jié)前后颶風(fēng)天氣持續(xù)影響西澳港口及礦山，二季度重點(diǎn)關(guān)注澳洲礦山供給修復(fù)情況以及巴西季節(jié)性沖量?jī)冬F(xiàn)情況。2025年澳洲地區(qū)礦山新增產(chǎn)能較多，預(yù)計(jì)今年進(jìn)口礦增量主要體現(xiàn)在澳礦，且增量主要集中在下半年，下半年供應(yīng)過(guò)剩比較明確，將給礦價(jià)帶來(lái)較大的下行壓力。需重點(diǎn)關(guān)注力拓的西坡礦山、幾內(nèi)亞西芒杜礦山的投產(chǎn)以及FMG鐵橋在年底的產(chǎn)量情況。
◆需求：鋼廠處在季節(jié)性復(fù)產(chǎn)階段，鋼廠開(kāi)工及鐵水產(chǎn)量持續(xù)上行，但下游補(bǔ)庫(kù)一直比較謹(jǐn)慎，采購(gòu)難持續(xù)放量，并且今年投機(jī)需求較弱，整體成交量表現(xiàn)差于去年同期。從1-2月建筑需求數(shù)據(jù)來(lái)看，地產(chǎn)銷(xiāo)售面積同比增速好于去年全年增速，但沒(méi)有進(jìn)一步傳導(dǎo)到新開(kāi)工上，一季度地產(chǎn)用鋼仍存在較大拖累；基建受制于資金問(wèn)題，實(shí)物工作量不高；制造業(yè)需求存在韌性。二季度鐵水產(chǎn)量仍有傳統(tǒng)旺季回升，但回升空間有限，市場(chǎng)更為關(guān)注制造業(yè)需求改善的影響以及二季度板材出口情況，屆時(shí)熱卷存在轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋鋼的可能，對(duì)螺紋鋼造成一定壓力。
◆庫(kù)存：一季度海外發(fā)運(yùn)相對(duì)偏弱，港口庫(kù)存邊際去化，后續(xù)的高發(fā)運(yùn)和可能的負(fù)反饋，將使得鐵礦石重新回到累庫(kù)的趨勢(shì)之中，且由于年初庫(kù)存量已處高位，高庫(kù)存對(duì)鐵礦價(jià)格的壓制作用將貫穿全年。
◆觀點(diǎn)：鐵礦二季度供需寬松格局暫難改變。供應(yīng)端，需關(guān)注澳洲礦山供給恢復(fù)情況以及季度末礦山?jīng)_量預(yù)期，預(yù)計(jì)在4月中上旬有所體現(xiàn)。需求端，由于鋼廠目前仍處于季節(jié)性復(fù)產(chǎn)階段，鐵水產(chǎn)量仍有回升空間，鐵礦近端剛需表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。不過(guò)考慮到終端需求仍顯疲弱，整體需求彈性不高，在鋼材供應(yīng)快速回升的情況下將考驗(yàn)終端需求承接能力，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀不足以支撐強(qiáng)反彈，關(guān)注本輪復(fù)產(chǎn)鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)，隨著鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂回落，鐵礦石二季度下行壓力將增加。
◆策略：鐵礦2509合約反彈沽空，二季度鐵礦參考?jí)毫ξ?00元/噸。
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