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上下游觀點
　　養(yǎng)殖端：近期山東等地區(qū)二育入場積極性較高，頭部企業(yè)、規(guī)模企業(yè)仍有惜售跡象，但情緒有所松動。
　　屠宰端：預計國儲入庫需求持續(xù)至4月中旬，目前屠宰主動入凍積極性仍熱不高。屠宰白條虧損，分割有微利。
　　零售端：清明假期提振，下游消費有好轉(zhuǎn)預期，但預計有限制。
　　中泰觀點
　　需求方面，本周樣本屠宰企業(yè)日度開工率均值為26.6%（上海鋼聯(lián)），環(huán)比上周繼續(xù)增加，毛豬需求受國儲入庫等因素影響表現(xiàn)較好。但國儲訂單等需求屬于階段性需求，難以長期支撐現(xiàn)貨價格。
　　供應方面（維持上周觀點），活體庫存有累積現(xiàn)象，毛豬供應壓力或出現(xiàn)后移。一是春節(jié)前育肥豬超賣，節(jié)后仔豬銷售放量等因素導致部分頭部企業(yè)育肥欄位相對寬裕，控制出欄節(jié)奏的主動性較強；二是一季度標肥價差持續(xù)高位，壓欄增重收益明顯，養(yǎng)殖端惜售情緒明顯，推動生豬出欄均重同比偏高；三是隨著天氣回暖，育肥腹瀉等疫病緩解，山東等地二育群體入場積極性增加，欄位利用率快速抬升。
　　我們認為：二季度毛豬現(xiàn)貨市場可能面臨“理論供應壓力增加"疊加”毛豬活體庫存去庫"的雙重壓力。從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部全國新增仔豬數(shù)據(jù)和規(guī)模企業(yè)新增仔豬數(shù)據(jù)看，未來幾個月商品豬理論供應數(shù)量逐月遞增，毛豬市場理論供應壓力邊際加大。本周鋼聯(lián)樣本出欄均重123.9公斤，涌益樣本出欄均重接近128.64公斤，同比均處于偏高水平，養(yǎng)殖端繼續(xù)壓欄的空間有限，疊加近期標肥價差快速收斂，活體庫存去庫過程或?qū)l(fā)生。
　　整體看，理論供應壓力繼續(xù)兌現(xiàn)，活體庫存持續(xù)累積，二育/凍品等托底力量有限；同時，消費雖有回暖，但仍處于淡季，預計未來現(xiàn)貨價格或面臨壓力。策略方面，建議近月合約空單持有。
　　策略
　　1、單邊：逢高做空近月合約。
　　2、月間：可關(guān)注做空sp LH2505&LH2601合約
　　3、期權(quán)：賣出主力合約虛值看漲期權(quán)。
　　風險提示
　　二育入場/凍品入庫存不確定性。