>> 華鑫證券-金雷股份(300443)公司事件點評報告：短期業(yè)績承壓，鑄造業(yè)務(wù)收入大幅增長-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
張涵 |
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事件
金雷股份發(fā)布2024年年度報告：2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.67億元，同比增長1.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.73億元，同比下滑58.03%。
投資要點
▌風(fēng)電行業(yè)有望重回良性競爭，帶動公司盈利修復(fù)
2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.67億元，其中風(fēng)電行業(yè)實現(xiàn)收入14.39億元，同比下滑11.06%，毛利率為19.32%，同比下滑14.18pct，其他鑄鍛件行業(yè)實現(xiàn)收入4.09億元，同比增長48.01%，毛利率為29.76%，同比下滑6.99pct。
公司業(yè)績承壓的主要原因包括：1）風(fēng)電行業(yè)市場競爭加劇，風(fēng)電產(chǎn)品價格尤其是鑄件產(chǎn)品價格有所下降，影響公司整體盈利水平；2）“海上風(fēng)電核心部件數(shù)字化制造項目”于2023年9月投產(chǎn)，2024年處于產(chǎn)能爬坡和市場開拓階段，產(chǎn)能利用率、人機(jī)效率等未達(dá)最優(yōu)，噸鋼折舊費、人工費等處于高位，成本費用高位疊加售價下降，項目虧損較大。
2024年10月，12家風(fēng)電整機(jī)商在北京國際風(fēng)能大會上簽訂《中國風(fēng)電行業(yè)維護(hù)市場公平競爭環(huán)境自律公約》，旨在解決低價惡性競爭等問題，受益于此，整機(jī)中標(biāo)價格企穩(wěn)，有望帶動零部件企業(yè)盈利修復(fù)。
▌風(fēng)電鑄造產(chǎn)能持續(xù)釋放，交付量快速增長
2024年，公司風(fēng)電鑄造業(yè)務(wù)快速增長，產(chǎn)能持續(xù)釋放，鑄造主軸及軸承座等鑄造產(chǎn)品交付量同比增長120%，實現(xiàn)風(fēng)電鑄造產(chǎn)品收入2.77億元，同比增長71%。目前，公司已具備全流程生產(chǎn)5MW~25MW風(fēng)機(jī)主軸、輪轂、底座、連體軸承座等大型風(fēng)機(jī)核心鑄造部件能力，月產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于海上風(fēng)電項目，滿足了市場對大兆瓦風(fēng)電鑄件的需求。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年收入分別為28.16、33.60、38.51億元，EPS分別為1.17、1.57、1.91元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為18.2、13.5、11.2倍，風(fēng)電行業(yè)有望重回良性競爭，公司在風(fēng)電“鍛造+鑄造”領(lǐng)域的長期布局優(yōu)勢將得到體現(xiàn)，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
風(fēng)電需求不及預(yù)期風(fēng)險、產(chǎn)品價格大幅下降風(fēng)險、原材料價格大幅波動風(fēng)險、風(fēng)電鑄造業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。
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