>> 國(guó)貿(mào)期貨-橡膠：市場(chǎng)多空分歧，等待新一輪驅(qū)動(dòng)到來(lái)-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉海文 |
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宏觀方面：美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑難測(cè)，關(guān)稅政策不確定性增強(qiáng)
美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和二次通脹左右美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，貿(mào)易政策、移民政策、財(cái)政政策及監(jiān)管政策的綜合效應(yīng)將共同決定未來(lái)貨幣政策路徑。美國(guó)關(guān)稅政策擾動(dòng)全球貿(mào)易，外圍經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)。
供給端：二季度新一輪割膠季，關(guān)注高價(jià)的刺激以及天氣擾動(dòng)
二季度產(chǎn)區(qū)進(jìn)入新一輪的割膠季，目前產(chǎn)區(qū)氣候因素相對(duì)平穩(wěn)，供給端利多支撐或逐步減弱。后期需關(guān)注天氣等擾動(dòng)因素的影響，供給端的擾動(dòng)容易成為短期多頭行情的炒作和驅(qū)動(dòng)。
需求端：需求維持中性，驅(qū)動(dòng)或有限
輪胎產(chǎn)量和汽車(chē)產(chǎn)銷維持高增長(zhǎng)，終端對(duì)輪胎的需求量處于逐步復(fù)蘇階段，對(duì)輪胎行業(yè)產(chǎn)銷形成支撐。海外汽車(chē)和輪胎出口面臨著更多貿(mào)易和政策阻力，而重卡受制于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)拖累仍難有較強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)，但相比去年的低基數(shù)或有轉(zhuǎn)好趨勢(shì)，需求端維持中性偏多判斷。
庫(kù)存：中等偏上水平，關(guān)注二季度去庫(kù)趨勢(shì)
從往年進(jìn)口量的季節(jié)性去看，上半年進(jìn)口量基本是處于下降通道，主要跟上游產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量季節(jié)性的下降有關(guān)系，二季度進(jìn)口量或下降，國(guó)內(nèi)整體庫(kù)存有望逐步見(jiàn)頂回落。
期現(xiàn)價(jià)差：價(jià)差回歸充分，關(guān)注RU-NR以及RU1-9套利
隨著目前RU-NR價(jià)差已經(jīng)縮小至低位，同時(shí)NR強(qiáng)勢(shì)結(jié)構(gòu)已經(jīng)維持較長(zhǎng)時(shí)間，后期一旦相關(guān)套利資金止盈，RU-NR價(jià)差會(huì)有擴(kuò)大空間和機(jī)會(huì)。目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)情況正常，但是開(kāi)割期間仍有天氣等不確定性因素的影響，同時(shí)近期市場(chǎng)對(duì)于收儲(chǔ)也有所預(yù)期，因此RU-NR價(jià)差仍有擴(kuò)大的驅(qū)動(dòng)，建議逢低關(guān)注多RU2601空RU2509的套利。
政策及天氣：政策影響或逐步減弱，天氣仍存不確性驅(qū)動(dòng)
國(guó)內(nèi)的拋儲(chǔ)接近尾聲，目前市場(chǎng)一直對(duì)收儲(chǔ)有所預(yù)期，但收儲(chǔ)的數(shù)量、價(jià)格以及節(jié)奏仍存在較大不確定性，需防止出現(xiàn)較大的預(yù)期差。EUDR法案施行時(shí)間扔有爭(zhēng)議，但是后期影響或逐步減弱。
投資建議
二季度隨著產(chǎn)區(qū)進(jìn)入新一輪開(kāi)割季，當(dāng)前供給端利多支撐或逐步減弱，暫時(shí)缺乏明確驅(qū)動(dòng)，維持我們?cè)谀陥?bào)中【15000，19000】元/噸之間運(yùn)行的判斷，從風(fēng)險(xiǎn)收益比的角度，等待進(jìn)一步回落后在新一輪的驅(qū)動(dòng)下尋找做多機(jī)會(huì)。套利策略方面，建議關(guān)注RU-NR以及RU1-9套利操作。
風(fēng)險(xiǎn)提示
全球需求變動(dòng)，產(chǎn)區(qū)極端天氣影響，國(guó)內(nèi)外政策影響
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